论文上市公司壳资源价值估算与因子分析，该文是上市公司论文范文数据库跟壳资源和因子分析和上市公司类论文范文数据库.
一、研究背景和文献回顾
壳资源价值内涵文献综述.以往学者对壳资源价值的研究可谓“百家争鸣”张道宏等（2000）认为上市公司“壳”的形式是指包括流通股和非流通股的全部股权,上市公司“壳”的内容是指上市公司的资产.周军（2001）认为上市公司的壳资源即是指上市公司股权和资产的统一.杨景海（2011）认为买壳方获得了壳资源实际上是拥有了某种投资机会,这种投资机会就表现为一种期权,壳资源的投资价值取决于能否运用到这种投资机会,所以壳资源价值的估计可以用布莱克斯科尔斯模型来求得.
二、数据样本和研究方法
(一)样本选择与处理
为了减少新股的影响,样本选择2009年到2016年所有借壳上市成功的企业,共168家,剔出停牌的企业,最终用于研究的企业共158家.
(二)利用期权定价模型对壳资源价值的评估
布莱克——舒尔斯期权定价模型公式如下：
看涨期权价值：
(三)利用BS模型对壳资源价值的评估
本文把借壳看成是一种买入期权,表1是BS模型在壳资源价值评估应用中,模型符号、定义及其公式.按照以下公式,得出2009年到2016年158家壳资源价值,如附表-1所示.
表1 模型符号、定义及其公式
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三、实证研究
(一)壳资源价值因子分析
1.因子分析.本文得到的因子载荷矩阵如表2所示,从下表可以看出,负债合计(亿元)、未分配利润(亿元)、流动资产(亿元)、资产总计(亿元)、流动负债(亿元)、货币资金(亿元)可以作为第一个主因子F1,命名为综合总量指标；每股未分配利润(元)、每股净资产(元)、基本每股收益(元)作为第二个主因子F2,命名为单位每股权益指标；流动比率(%)、速动比率(%)作为第三个主因子F3,命名为短期偿债能力指标；企业自由流量(亿元)、营运资本(亿元)作为第四个主因子F4,命名为企业资金运作周转指标；市盈率(pe)、净利润比利润总额作为第五个主因子F5,命名为单位盈利指标；每股资本公积(元)作为第六个主因子F6.
表2 成份矩阵a
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因子F1的因子得分公式如下,F2、F3、F4、F5、F6同理.
2.回归分析.建立如下回归模型：
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式中,C表示壳资源价值,F1是综合总量指标,F2为单位每股权益指标,F3为短期偿债能力指标,F4为企业资金运作周转指标,F5为单位盈利指标,F6为每股资本公积.因为由因子分析得到的6个主因子已经不存在相关性,所以利用SPSS直接对三个主因子和壳资源价值C进行回归.从下表中可以看出,回归结果F2为单位每股权益指标和F3为短期偿债能力指标的系数并不显著,F1是综合总量指标,F4为企业资金运作周转指标,F5为单位盈利指标,F6为每股资本公积的系数显著,说明壳资源价值和综合总量指标、企业资金运作周转指标、单位盈利指标成正相关,与每股资本公积成负相关,这可能是因为高资本公积的企业不应该被借壳,如果收益高但是还沦为被借壳的公司,说明企业存在很大的问题,壳资源价值自然会低.最终所得到的方程为：
C＝3.138E9+2.083E9F1+5.674E9F4+2.019E9F5-1.370E9F6
表3 系数
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四、结论
通过建立壳资源价值和六个主因子的回归模型,实证研究结果一致表明,壳资源价值和综合总量指标、企业资金运作周转指标、单位盈利指标成正相关,与每股资本公积成负相关.
本文选取的数据是2009年到2016年借壳上市的企业,剔除了股票停牌的企业.由于2017年至今借壳上市的企业日收益率过少,没有选取,所以本文研究可能存在信息滞后.本文选取19个变量进行降维,日后的研究可以加入其它因素,丰富对壳资源的研究.
参考文献
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[2]P.M.Healy,K.G.Palepu,R.Ruback.Does Corporate Performance Improve after Mergers.[J].Journal of Financial Economics,1992(06)：135-1.
本文总结,本文是一篇关于对不知道怎么写壳资源和因子分析和上市公司论文范文课题研究的大学硕士、上市公司本科毕业论文上市公司论文开题报告范文和文献综述及职称论文的作为参考文献资料.
参考文献：
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