论文基于上海股票市场的CAPM模型适用性实证分析，本文是实证分析毕业论文模板范文跟实证分析和股票市场和上海股票市场相关论文写作技巧范文.
一、引言
(一)选题背景及意义
资本资产定价模型（CAPM模型）最初来源于马克维茨提出的资产组合理论.当2008年美国爆发大规模经济危机时,资产定价理论未能对危机给出预警,这是否可以侧面反映出资产定价理论存在不足？
20世纪90年代我国证券市场初步建立,多数国内的实证检验结果表明,在我国证券市场中β系数与股票预期收益率之间并不存在明显的正相关关系.为了进一步研究CAPM模型在中国股票市场的应用性问题,本文验证了CAPM模型在我国上海股票市场的适用性.
二、文献综述
(一)国外文献综述
早期西方资本市场应用CAPM模型进行实证检验的结果多为正面支持其结论,即市场组合的均值—方差关系有效,股票收益率与风险正相关.
Roll（1977）对当时关于CAPM模型的实证结果表示质疑,他认为先前假设进行的实证研究无法验证CPAM的结论成立.1992年,Fama与French在文章中综合考虑了之前出现的各种异常现象并针对异动因素进行了深入分析.实证检验结果表明：当且仅当β系数作为唯一解释变量时,CAPM所描述的正相关关系也并不存在.
通过以上文献综述我们可以总结得出,对于CAPM模型的有效性在学术界仍旧存在争议.
(二)国内文献综述
20世纪90年代中国证券市场逐步建立,我国经济学者在中国股票市场的特定背景下建立CAPM模型并对其适用性进行实证检验.
施东辉（1996）最先运用CAPM模型进行国内数据研究,得到结论：我国股票市场与西方存在不同.靳云汇,刘霖（2001）经过分析得出结论：不能否定市场综合指数作为市场组合*的有效性.黄兴旺,胡四修和郭军（2002）通过研究发现：CPAM模型需要修正后才能适用于中国证券市场.
根据上述文献综述,我们可以发现国内学者对于CAPM模型的研究主要集中于其适用性上.由于我国证券市场发展历史、市场规模、投资者结构等条件与西方资本市场不同,进而造成了CAPM模型拟合度差强人意.
三、理论基础
资产定价理论概述：资产定价理论由马克维茨的资产组合理论发展而来.夏普,林特纳和莫森根据马克维茨最优资产组合选择思想,研究了竞争均衡市场中金融证券的形成,进而产生了资产定价模型（简称CAPM）.
CAPM模型认为：（1）风险资产的收益由两部分构成：其一是由R_f代表的无风险报酬；其二是由β_i (R_m-R_f)表示的市场风险补偿.CAPM模型中一般用β值代表系统性风险,表示一种资产（或投资组合）的变动相对于整个市场变动的敏感程度；（2）风险资产中只有不能分散的系统性风险才需要通过收益“补偿”投资者,可以通过分散投资消除的非系统性风险则无需对投资者进行补偿.（3）CAPM模型还指出市场组合M的非系统性风险最小且为最佳组合,因此每一个投资者都会持有市场组合.
四、结论及建议
(一)主要结论
资本资产定价模型（CAPM模型）是金融研究中重要的资产定价理论,同时我国学术界对CAPM模型在中国股票市场的有效性并未形成统一结论.因此,本文采取实证检验方法对CAPM模型在我国上海股票市场的有效性进行验证.得到如下结论：
一是本文对β值进行估计,结果显示我国股票市场目前正处在不断完善的过程中；但在横截面检验中参数的平均值反映了CAPM模型在上海股票市场仅存在弱适用性.
二是由于样本规模选择不同、时间跨度长短不同等因素,导致在进行CAPM模型实证检验时会得到不同结论,这就说明样本股票的波动较大,从侧面反映了上海股票市场依然不够成熟完善.
三是根据对风险与收益关系的分析我们可以总结出：系统性风险对于股票定价存在影响,同时非系统性因素的作用也不容忽视.
(二)CAPM模型弱适用性原因分析：
资本资产定价模型在我国上海股票市场适用性不强,其可能的原因可以归纳为：与西方发达国家资本市场相比我国股票市场机制还不够成熟完善,存在信息管理不完善、披露不够及时准确等现象；就CAPM模型本身而言,较多的前提假设条件令现实中的股票交易市场无法完全满足；目前,我国的投资主体以散户和个人投资者为主,机构投资者所占比例不高也使得CAPM模型在我国股票市场中仅存在弱适用性.
(三)合理化建议
根据实证结果分析,为提升资本资产模型（CAPM模型）在我国股票市场的适用性,提出以下可行性建议：
1.继续加强相关法律法规建设,完善信息披露制度.增强投资信息的可信度与有效性,杜绝并严惩庄家操纵等恶意行为；
2.着力改善投资结构.转变当前以中小型投资者为主的投资结构,鼓励机构投资者参与到市场交易中；
3.加强市场调节机制.逐步削减政府干预程度,不断完善市场监督管理.
对于我国新兴的股票市场而言,当前股票交易已经初具规模但仍旧存在股票异常波动的现象.为更好的促进我国股票市场的健康快速发展,还需要更多学者研究并完善相关理论,找到真正适合中国股票市场实际的定价模型,进而促进我国金融业的繁荣发展！
参考文献
[1]Fama E F,French K R.The Cross-Section of Expected Stock Returns[J].Journal of Finance,1992,(47).
[2]Reinganum M R.A New Empirical Perspective on the CAPM [J].Journal of Financial and Quantitative Analysis,1981,(16).
[3]Ross,Stephen A.The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing[J].Journal of Economic Theory.1976.13:341-360.
[4]王永海.资产定价理论[M]北京：经济科学出版社.2001(1)
[5]靳云汇,刘霖.中国股票市场CAPM的实证研究[J].金融研究.2001(7).
[6]陈浪南,屈文洲.资本资产定价模型的实证研究[J].金融研究.2000(4).
[7]张虎,邹媛媛.基于CAPM模型的上海股票市场实用性检验[J].统计与决策.2016(14).
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参考文献：
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