论文人民币汇率决定因素分析，该文是关于人民币汇率专科毕业论文范文跟人民币汇率和因素分析和决定有关学术论文怎么写.
摘 要：汇率作为两种货币的兑换比率,其实质是货币对外价值的表现.汇率的变化通过影响货币的相对购买力和贸易商品的国际市场竞争力来影响国际资本流动和对外贸易活动.自1994年汇率制度改革后,中国人民银行先后于2005年7月和2015年８月对人民币汇率形成机制进行了改革,人民币汇率形成市场化.本文通过计量分析发现：从长期来看,决定人民币汇率变化的基本因素是我国的经济实力和外汇储备规模的变化；从短期来看,决定人民币汇率变化的主要因素则是人民币汇率指数和美元汇率指数的相对变化.
关键词：人民币汇率；决定；分析
汇率作为两种货币的兑换比率,其实质是货币对外价值的表现.自1994年人民币汇率制度改革以来,人民币汇率的基本稳定对促进我国对外贸易发展和吸引外资产生了积极作用.2005年7月“7.21”汇率制度改革后,人民币对美元汇率持续升值,从2005年7月的100元人民币兑12.0824美元升至2015年8月的100元人民币兑16.3570美元,累计升幅达35.38%.而在2015年8月“8.11”汇率制度改革后,人民币汇率波动幅度明显扩大,人民币兑美元汇率也进入贬值周期,至2017年3月底,人民币兑美元汇率跌至100元人民币兑14.5283美元,人民币对美元贬值了11.80%.人民币汇率形成机制逐步向市场化转变.
一、汇率制度改革
始于2005年7月21日的“7.21”汇率制度改革,揭开了我国汇率市场化改革的序幕,第一次强调以市场供求为基础,实行有管理的浮动利率制度.这次汇率制度改革将历时11年的与美元挂钩的汇率制度改为以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节,形成有管理的浮动汇率制度.改革的核心是从原来钉住单一美元改为参考一篮子货币来调节汇率.2015年8月11日,中国人民银行发布《关于完善美元兑人民币汇率中间价报价的声明》（俗称“8.11”汇率制度改革）,自2015年8月11日起,做市商在每日银行间外汇市场开盘前,参考上日银行间外汇市场收盘汇率,综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化,向中国外汇交易中心提供中间价报价.
“7.21”汇率制度改革后,人民币汇率开始单边升值,美元兑人民币汇率从1美元兑8.28元人民币跌至“8.11”汇率制度改革前的1美元兑6.11元人民币,累计跌幅26.1%.与此同时,我国进出口总额也由2005年的1571亿美元增至2016年的37355亿美元.“8.11”汇率制度改革后,美元兑人民币汇率结束了长达10年的跌势,开始进入升值周期,汇率的波动幅度明显提高.
二、人民币汇率一篮子货币及人民币汇率指数
“7.21”汇率制度改革的核心是人民币汇率参考一篮子货币来确定.2015年12月11日,中国外汇交易中心首次发布人民币汇率指数CFETS,指数包括在中国外汇交易中心挂牌的13个外汇交易币种,样本货币权重参考贸易权重确定,其中权重最大的五种货币分别是美元、欧元、日元、港币、英镑,权重比分别为26.4%、21.39%、14.6%、6.5%和3.8%.2017年1月1日中国外汇交易中心调整了CFETS货币篮子选样规则,货币篮子数量由13种变为24种,调整后美元、欧元、日元、港币、英镑权重比分别为22.4%、16.34%、11.53%、4.28%和3.16%.
三、人民币汇率相关性分析
2005年“7.21”汇率制度改革后,人民币汇率形成机制改“钉住美元”为“一篮子货币”,且以货币发行国与我国贸易规模为篮子货币权数；而2015年的“8.11”汇率制度改革,进一步放宽了人民币汇率浮动幅度,人民币汇率市场化进程进一步推进.
1．人民币汇率与美元指数的相关性
美元指数作为综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标,用来衡量美元对一篮子货币的汇率变化程度和相对强弱程度.1999年1月1日后,美元指数中的货币及权重调整为欧元占57.6%、日元占13.6%、英镑占11.9%、加拿大元占9.1%、瑞典克朗占4.2%和瑞士法郎占3.6%.
从图1可以看出：美元兑人民币汇率与美元指数之间的相关性可以分为三个阶段,第一阶段是2005年2季度～2008年2季度间,随着美元指数的下降,美元兑人民币汇率呈稳定下降趋势；第二阶段是2008年3季度～2014年2季度间,美元指数围绕80上下波动,美元兑人民币汇率则呈稳定下跌趋势；第三阶段是2014年3季度～2016年底间,美元兑人民币汇率和美元指数均呈上升趋势.回归分析得：
HA等于6.3405+0.0055·USDX（1）
（5．7506）（0.4245）
Sample：2005.2～2016.4R：0.7581ad：-0.0182
其中：HA为美元兑人民币汇率,USDX为美元指数.
由方程（1）可以看出：在2005年第2季度至2016年底间,美元兑人民币汇率与美元指数存在一定的相关性,但相关程度不是很高.分阶段回归发现：在2005年第2季度至2008年第2季度间,美元兑人民币汇率与美元指数密切相关,相关系数高达0.97；在2008年第3季度至2014年第2季度间,美元兑人民币汇率与美元指数基本不相关；在2014年第3季度至2016年第4季度间,美元兑人民币汇率与美元指数相关程度较低.
2005年“7.21”汇率制度改革的重要内容之一是逐步实现人民币汇率市场化,即“以市场供求为基础,实行有管理的浮动利率制度”,而外汇供求状况变化的最终结果表现为国际储备的变动,因此,在方程（1）中增加解释变量外汇储备规模,回归得：
HA等于6.8210-（6.1E-05）·FER+0.0185·USDX（2）
（17.6679）（-16.5389）（4.0706）
Sample：2005～2016R：0.9685ad：0.9614
结果显示：在2005～2016年间,美元兑人民币汇率与我国外汇储备规模和美元指数密切相关,与外汇储备规模负相关,与美元指数正相关.
2．美元指数与美元兑欧元、美元兑英镑和美元兑日元汇率间的相关性
目前,美元指数中的三大权重货币分别是欧元、日元和英镑.美元指数与美元兑欧元、美元兑英镑和美元兑日元汇率折线图（如图2）.
图2显示：相对于美元兑英镑和美元兑日元汇率,美元兑欧元汇率与美元指数变化的一致性更高,特别在2015年第2季度至2016年第4季度期间,美元兑英镑汇率呈持续下跌之势,而同期美元指数基本稳定在100左右；在2013年第1季度至2014年第2季度期间,美元兑日元汇率呈快速下跌之势,同期美元指数基本稳定在80左右.
相关性分析结果显示：美元兑人民币汇率与美元指数的相关性明显,相关系数为0.8111,相关性明显低于美元兑日元、美元兑欧元和美元兑英镑汇率与美元指数的相关性,特别是美元兑欧元汇率与美元指数间的相关性非常高,相关系数达0.9779；美元兑人民币汇率、日元、欧元汇率的相关性不显著；美元兑人民币汇率与美元兑英镑汇率的相关性较为显著.这说明：美元兑日元汇率、美元兑欧元汇率和美元兑英镑汇率的变化明显受到美元指数变化的影响,也就是说：相对于人民币来讲,欧元、日元和英镑等其他主要货币与美元指数变化的相关性更为紧密.
四、人民币汇率指数与人民币汇率关系
2006年1月以来,人民币汇率指数（月底值）与美元指数（月底值）变化如图3所示.
图3显示：美元兑人民币汇率与人民币汇率指数变化趋势相反,与美元指数变化趋势基本相同.进行回归分析得回归方程（3）.
HA等于7.4632+0.0352·USDX-0.0441·CFETS（3）
（14.8299）（12.6642）（-11.7603）
Sample：2016.01～2017.03R：0.9711ad：0.9662
回归结果显示：在2016年1月至2017年3月间,用美元指数和人民币汇率指数解释美元兑人民币汇率变化是可行的.
美元指数是衡量美元在国际市场上强弱的指标,人民币汇率指数是衡量人民币在国际市场上强弱的指标,美元兑人民币汇率则是金融市场上人民币与美元的换比率,因此,为进一步分析人民币美元汇率的变化,我们作美元兑人民币汇率和美元指数/人民币指数的折线图,并用美元指数/人民币指数的变化来解释人民币美元汇率得回归方程.
HA等于2.9538+0.0365·（USDX/CFETS）（4）
（14.2017）（18.0106）
Sample：2016.01～2017.03R：0.9615ad：0.9585
回归结果显示：在2016年1月至2017年3月间,人民币美元汇率与美元指数和人民币汇率指数的相对变化密切相关,相关系数高达0.96,即我们可以用美元指数和人民币汇率指数的相对变化解释人民币汇率变化.
五、结语
随着我国对外贸易的发展和人民币国际化进程的不断推进,人民币汇率的市场化程度也在不断提高.尽管2005年的“7.21”汇率改革建立了人民币汇率篮子货币,但汇率的形成和报价仍缺乏透明度和公信力；2015年“8.11”汇率改革通过做市商报价提高了人民币汇率形成的市场化程度,特别是2015年12月11日起人民币汇率指数CFETS的发布,为分析人民币汇率变化提供了重要参考数据.分析结果显示：自2016年1月人民币汇率指数发布以来,美元兑人民币汇率变化主要受到美元指数和人民币汇率指数的影响,用人民币汇率指数和美元指数的相对变化来解释美元兑人民币汇率变化是可行的.
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（作者单位：郑州工程技术学院）
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参考文献：
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