论文资管新规对银行理财市场影响简析，本文是银行理财方面论文参考文献范文和资管新规和理财和银行类专升本论文范文.
2018 年4 月27 日,人民银行、银保监会、证监会、外管局联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）.相比去年11 月公布的征求意见稿,正式版的资管新规将过渡期延长至2020年底,并且对投资者甚为关注的“打破刚兑”做出更加细化的安排.今后任何金融机构的资管产品都不能承诺保本保收益,投资者必须根据产品情况和自身实际来选择是否承担相应风险.资管新规下发后,受影响最大的无疑是银行理财市场.具体来看,资管新规对银行理财市场颠覆性的影响主要体现在以下四个方面.
一、从资金端来看,保本或保息类理财产品将逐步淡出市场,取而代之的是净值型理财产品
打破“刚性兑付”在此次资管新规中体现得非常明显.由于“刚性兑付”抬高了无风险收益率水平,干扰了资金,弱化了市场规律,导致一些投资者风险意识淡薄,一些金融机构不尽职尽责,容易产生道德风险.
1. 保本保息类理财产品具备“刚性兑付”的特点
为了打破“刚性兑付”,资管新规做出一系列细化安排,在定义资管业务时,明确要求金融机构不得承诺保本保收益,产品出现兑付困难时不得以任何形式垫资兑付.这就意味着,商业银行不能再销售保本或保息类理财产品,如果非保本产品发生了风险,要由投资者自己来承担损失.
国家金融发展实验室财富管理研究中心的统计数据显示,2018 年3 月,商业银行共发行银行理财产品10 434 款,其中,保息类产品共776 款,保本类产品共2375 款,非保本浮动型产品共7283 款.保本或保息类产品占比30.20% ；非保本浮动型产品占比69.80%.按照资管新规的规定,上述30.20% 的保本或保息类产品将逐步淡出市场,69.80% 的非保本浮动型理财产品将逐步转变成净值型理财产品.
2. 银行理财产品或将类似于“余额宝”等债券货币基金
资管新规对净值化条款进行了大幅修改,修改后的内容为：金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理,净值生成应当符合企业会计准则规定,及时反映基础金融资产的收益和风险,由托管机构进行核算并定期提供报告,由外部审计机构进行审计确认,被审计金融机构应当披露审计结果并同时报送金融管理部门.
金融资产坚持公允价值计量原则,鼓励使用市值计量.符合以下条件之一的,可按照企业会计准则以摊余成本进行计量：
（1）资产管理产品为封闭式产品,且所投金融资产以收取合同流量为目的并持有到期.
（2）资产管理产品为封闭式产品,且所投金融资产暂不具备活跃交易市场,或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值.
金融机构以摊余成本计量金融资产净值,应当采用适当的风险控制手段,对金融资产净值的公允性进行评估.当以摊余成本计量已不能真实公允反映金融资产净值时,托管机构应当督促金融机构调整会计核算和估值方法.金融机构前期以摊余成本计量的金融资产的加权平均与资产管理产品实际兑付时金融资产的价值的偏离度不得达到5% 或以上,如果偏离5% 或以上的产品数超过所发行产品总数的5%,金融机构不得再发行以摊余成本计量金融资产的资产管理产品.
资管新规中“金融资产坚持公允价值计量原则,鼓励使用市值计量”这一条款对银行理财产品非常重要.未来,银行理财产品发展的趋势是向公募基金看齐,银行理财产品将类似于“余额宝”等债券货币基金.
3.“结构性存款”应当纳入资管新规
为防止颠覆性变化可能引发的金融震荡,资管新规设置了一个过渡期,即新规发布之日起至2020 年底,并对提前完成整改的机构给予适当监管激励.这一激励机制对于大型银行相当有利,部分大型银行早已开始布局净值型理财产品,而以城商行、农商行为代表的中小银行要在过渡期内完成转型并不容易,未来,中小银行可能转而代销大型银行理财产品.
实际上,资格新规征求意见搞发布后,部分商业银行即开始尝试银行理财转型工作.目前,主流的做法是,用“结构性存款”留住部分保本保息类投资者；用1 年期定期开放型理财产品逐步向净值型产品过渡.
人民银行公布的数据显示,截至2018 年1 月底,本外币资产总量从2017 年1 月的0.97万亿元增长到1.5 万亿元,大于等于两万亿元的中资大型银行的个人结构性存款规模,同比增长55.1%.此外,中资中小型银行的个人结构性存款规模也由去年同期的0.98 亿元飙升至1.6 万亿元,同比增长62.86%.可以看出,在过去的一年中,中资银行的个人结构性存款从1.95 万亿元陡增至3.1 万亿元,涨幅高达59%.
值得注意的是,由于结构性存款涉及衍生品投资,银行并不能直接配置衍生品等高风险资产,开展结构性存款业务理论上存在一定的合规性风险.此外,由于各银行对结构性存款会计计量和统计口径存在偏差,在销售流程、协议文本、投资者风险提示方面,也并没有相关监管细则的规定,这在一定程度上制约了结构性存款的进一步发展.当下,监管层还需细化监管细则：一是要将结构性存款纳入资管新规中,避免监管套利及规避监管的行为发生；二是要加强投资者教育,商业银行在销售结构性存款时,应根据理财产品的销售程序对投资者进行风险提示.
4. 商业银行逐步向净值型产品过渡近期,南京银行推出1 年期定期开放型理财产品,该产品面向风险等级中及以上的高净值客户、财富客户及私行客户发售.对于高净值客户,该产品起售门槛为20 万元；对于非高净值客户,起售门槛则为100 万元.推动银行发行长期定期开放型理财产品的最大动力是资金长期稳定.对于投资人而言,1 年期定期开放型和封闭型产品并没有太大的区别,但对于银行而言,资金稳定性和投资稳定性互相影响,在推进净值化转型的过程中,资金期限越长,对投资稳定性越有利.另一推动银行发行长期定期开放型产品的动力是监管明确控制期限错配.根据资管新规征求意见稿,若要投资“非标”资产,“非标”的到期日不能晚于封闭式产品到期日或开放式产品的最近一个开放日,这意味着开放式产品的开放期间隔越长,能够投资的范围越大.
从产品类型上来看,南京银行创鑫财富牛系列产品是资管新规最为鼓励的固收类净值型产品.目前,不少银行都发行了类似产品,即设置一个业绩基准,如果实际投资低于或等于业绩基准,以实际投资收益为准；如果实际投资超过业绩基准,客户享有一定比例的超额收益.
南京银行不同期限(1 个月～ 1 年) 的固收净值型产品业绩基准在4% ～ 5.5% ；浦发银行郑州分行类固收净值型产品的比较业绩基准各期限在4.9% ～ 5.33% ；招商银行的类似产品业绩基准在4.8% ～ 5.3%.以上业绩基准在市场上有一定代表性.目前各银行对于超额收益的分配差异较大,有的银行客户享有70% ～ 80% 的超额收益,有的银行客户只能享受到10% ～ 20% 的超额收益.
一般而言,商业银行会把业绩基准设置得比较高,这样可以让产品看上去更有吸引力,给客户的超额收益比例可以相对低一些.二、从资产端来看,“非标转标”或将成为大趋势
资管新规对于标准化债权资产有着严格的定义,规定标准化债权类资产应当同时符合以下条件：等分化,可交易；信息披露充分；集中登记,独立托管；公允定价,流动性机制完善；在银行间市场、证券交易所市场等经国务院同意设立的交易市场交易.在明确标准化债权资产定义的同时,非标准化债权类资产的定义也随之明确.
过去,为了满足一些房地产企业、地方融资平台企业的融资需求,银行借道信托贷款、委托贷款、明股实债等方式,将这部分融资转为非标准化债权类资产.
资管新规没有明确要求银行不要做非标,而是要求非标准化债权类资产需要与理财产品期限匹配,即非标准化债权类资产的到期日不能晚于封闭式产品到期日或开放式产品的最近一个开放日,并进行充分信息披露.非标准化债权类资产存在诸多问题,特别是在定价中存在较多争议,是推动产品净值化的重要阻碍.要解决非标准化债权类资产公允价值问题,就需要施以严格的审计确保定价公允,但这会增加业务成本,因此监管层应积极推动“非标转标”的工作.
资管新规在严控银行理财投资非标准化债权类资产的同时,或将放开银行理财直接投资二级股票市场.当前,银行理财由于监管障碍无法直接在沪深交易所开户,股票投资主要通过多层嵌套方式进行.资管新规要求,金融监督管理部门和国家有关部门应当对各类金融机构开展资产管理业务实行平等准入、给予公平待遇.这意味着监管层或将会允许银行理财直接在沪深交易所开户.
三、从运营主体端来看,资管子公司将逐步替代银行
资管新规定义资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托,对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务.在银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构的基础上新增金融资产投资公司,意味着银行资管子公司落地值得期待.
资管新规规定：过渡期内,具有证券投资基金托管业务资质的商业银行可以托管本行理财产品,但应当为每只产品单独开立托管账户,确保资产隔离.过渡期后,具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务,该商业银行可以托管子公司发行的资产管理产品,但应当实现实质性的独立托管.独立托管有名无实的,由金融监督管理部门进行纠正和处罚.对此,部分银行已先试先行.2018 年3 月23 日,招商银行发布公告称,拟出资人民币50 亿元全资设立招银资产管理有限责任公司；4 月19 日,华夏银行同样表示拟出资不超过人民币50 亿元,全资发起设立资产管理子公司.
在我国,银行理财市场的快速发展主要是依托了银行的品牌、渠道和非标资产等优势.我国银行的资产管理部门无论是和国内的基金公司相比,还是和国外银行的资产管理子公司相比,都存在较大的差距.大型商业银行在发起成立资管子公司时,可考虑适当引入外资.当然,这需要监管层的批复.对于中小银行来说,一个可行的做法是,区域内（如某一省内）联合出资组建资产管理公司.
四、从数据端来看,银行理财产品规模或将缩减
资管新规出台以后,银行理财产品规模或将逐渐缩减,具体原因有以下三点.一是合格投资者较以前更为严格.资管新规明确,资产管理产品的投资者分为不特定社会公众和合格投资者两大类.合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只资产管理产品不低于一定金额且符合下列条件的自然人和法人或者其他组织.
首先,具有2 年以上投资经历,且满足以下条件之一：家庭金融净资产不低于300万元,家庭金融资产不低于500 万元,或者近3 年本人年均收入不低于40 万元；最近1年末净资产不低于1000 万元的法人单位；金融管理部门视为合格投资者的其他情形.资管新规规定,合格投资者投资于单只固定收益类产品的金额不低于30 万元,投资于单只混合类产品的金额不低于40 万元,投资于单只权益类产品、单只商品及金融衍生品类产品的金额不低于100 万元.投资者不得使用贷款、发行债券等筹集的非自有资金投资资产管理产品.
二是保本理财产品的退出将使商业银行流失风险厌恶型投资者.虽然商业银行也在力推大额存单,但大额存单起存金额分别为30 万元、50 万元、100 万元,同样将资金数额较小的投资者拒之门外.
三是同质化现象严重,竞争趋向白热化.未来,商业银行推出的净值型理财产品与“余额宝”等货币债券基金类似,这必将分流出部分现有客户,且银行间资管产品将趋于同质化,专业投研能力以及客户渠道建设将成为资管业务发展的关键.
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参考文献：
1、 资管新规下结构性存款快速存在的问题和监管 摘要受资管新规打破“刚性兑付”、严禁资金池和推进净值化管理,现阶段银行吸收存款压力加大……多重因素影响,2017年以来结构性存款总体呈现快速增长势头并引起各方高度关注 本文分析.
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3、 资管新规来了，过渡期延至2020年 4 月27 日,经国务院同意,关于规范金融机构资产管理业务的指导意见正式发布 历经五个多月的征求意见和反复讨论,我国资管业务新规4 月27 日正式发布 备受关注的过渡期问题由原来的2019 年6 月3.
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