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□ 本刊记者 张恒
2018年第一个特大红包！A股分红的重磅消息诞生.令人不意外的是,这是一家整车企业,历来在分红当中都最慷慨的A股公司多在汽车业.令人意外的是,这家公司的业绩在2017年断崖式下跌.
超大红包
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“每10股派23. 17元”,宣布这个分红消息前,公司的每股只有16元多,按照消息宣布前（16.32元）收盘价来算,A股投资者可以获得的股息率高达14. 2%,B股投资者可获得的股息率更是高达21.32%（B股收盘13.17港元）.这怎能不令人亢奋？
这个引爆资本市场的消息来自江铃汽车,该公司已经上市了24年,从A股市场融资了3.22亿元,但累计的分红却已达到了70.5亿元,简直是优质公司的典范.2018年,更是豪掷20亿元给股东分红.在印象中,超大比例分红的案例有上汽集团和中国神华,这两家公司大额派息的结果都非常好,吸引了更多中长线投资者,股票由弱势转为强势,现在都成为了白马股,走出长牛趋势.
江铃汽车A股从2015年4月之后开始转跌,已从当时的最高价46元跌到了分红消息前的16元,累计下跌超60%.分红公布后,该股连续上攻了两个涨停板,放出天量,成功吸引了投资者的注意,目前股价在20元左右徘徊.
与超大红包不相称的是,2018年1月26日晚,江铃汽车发布公告称,公司2017年的净利润为6.29亿元,同比下降47. 26%.也就是说,去年公司仅挣了6亿多元,却要拿出20亿元来分红,这是为什么？
因为公司手里的钱足够的富裕.截至2017年第三季度,公司资产总额237亿元,其中流动资产达到了156亿元,而在流动资产当中以货币资金存在的为92.6亿元.虽然在公司报表上负债总额为112亿元,资产负债率47%,但这些负债均为无息负债.什么叫无息负债？就是这钱不是从银行借来的款,而是上下游产业链的应付和应收账款,自然没利息.
从公布的2017年前三个季度营业收入看,公司营业总收入为224元,相比于2016年前三个季度的172亿元增长30%.同期毛利润为39.2亿元,给比2016年同期34.8亿元,增长了12. 8%,这意味着毛利率在下跌.而最后的归母净利润就令人大跌眼镜了,几乎腰斩.
公司解释是一方面是研发的费用增加,另一方面是销售的费用增加,目的是为了抢市场占有率.2017年我国商用车同比增长了14%,以一倍销售杠杆来看,如果一家公司的营业收入增长30%,大概来算是和行业增长率是基本保持一致,不好不坏.
三季报还显示,江铃汽车账面货币资金92.62亿元,20亿元特别股息只占货币资金的21. 59%；与此同时,在累积年多盈利后,江铃汽车的未分配利润已达到103.97亿元,派发20亿元特别股息,也只会消耗其中的19.24%
转型辛酸
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如果以产品运营的角度来看,公司表示其毛利率的走低是因为2017年上新自主品牌车型,拖低了公司的综合毛利率.在销售费用同比增长了36.89%,达到了26.58亿元,销售费用比营业收入增长更快,显然不是好事,但考虑到新品牌新产品的初期推广也在情理之中.
从中我们看到发展自主品牌不是什么容易事,不是几年内可以达成的.实际上,江铃汽车发展自主品牌、商转乘用车的战略转型已经有四年的时间了,而现在这方面的业绩还在拖后腿,还有越来越严重的趋势,使2017年利润惨遭腰斩.
从资本市场来看,巨额分红至少可以达到两个作用.第一作用是回馈股东.江铃汽车的股权相当集中,江铃控股和福特汽车公司共计持有了70%以上的股份.这就是说分红的钱大部分都会孝敬这两位控股股东.第二个作用是吸引投资者的目光.从成交量来看,目的已经实现了.之前上汽集团和中国神华使用这一战术也已取得了很好的效果.而江铃汽车和它们有什么不同,还需要再观察一段时间.
总体来说,江铃是一家在转型上遇到了瓶颈的公司,无论是商用车进军重卡市场,还是商用车转乘用车,或是发展自主品牌,都遇到了不小的困难.这使得公司在运营角度之外,也考虑在资本市场上做一些什么样的积极行动.同时,江铃似乎有种有钱花不出去的感觉,其实这个花不出去,该说是犹豫不决,不知该怎么投资产业更好.
新年的第一个大红包的背后却是一家不知如何转型、经营上困难重重的车企.
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参考文献：
1、 江铃重卡：卡车英雄就要来了 看过漫威系列电影的朋友们一定对钢铁侠中各种酷炫的盔甲很熟悉,主角就是靠着这一身盔甲成为拯救四方的英雄 而在现实生活中也有这样一批能称为“ 英雄”的人,他们为自己、为家人、为社会.
2、 重庆市垫江县科协三大行动精准发力助力扶贫攻坚 （垫江县科协况成林）11 月5 日,垫江县科协召开主席办公会,传达学习全县贯彻落实第四巡视组对重庆市开展脱贫攻坚专项巡视工作动员会精神,总结前阶段脱贫攻坚工作,对标县委、县政府部署要求,进一步分析查找.
3、 自古英雄出少年试驾江铃威龙64牵引车 在极具传统色彩的重卡行业,当江铃重汽以钢铁侠形象和“英雄出征”的主题将威龙重卡呈现在人们的面前时,其颠覆者的姿态引起了行业和媒体的关注和质疑 直到我们对这款全新平台产品进行了实.
4、 钢铁侠江铃强的不止外表 如今,国外重卡品牌似乎找到了打开中国市场的正确方式,积极与国内品牌开展合作,用高品质产品和亲民的在中国市场引人关注 例如福特与江铃携手打造的第一款重卡——脱胎于福特Cargo .
5、 跟随江铃全新域虎3来一场致敬国门之旅 “ 海在城中, 城在海中”,说的就是位于广西南部边陲的防城港市 这座始建于1968 年的小城,是当年抗美援越海上隐蔽运输航线的主要起运港 8 月16 日, 勇者征途&mdash.
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