论文机构投资者持股对企业绩效的影响基于A股IT服务业上市公司，本文是机构投资者相关论文写作技巧范文和机构投资者和上市公司和企业绩效方面毕业论文的格式范文.
摘 要：针对机构投资者具有影响公司治理水平的优势,而公司治理水平会对企业绩效产生重要影响的问题,研究机构投资者持股对企业绩效的影响.选取我国A股225家IT服务业上市公司为研究对象,利用其2012-2016年的有关数据,实证检验机构投资者持股对我国IT服务业上市公司绩效的影响.结果发现机构投资者整体持股比例与企业绩效虽为正相关,但是相关性并不显著.将机构投资者分类后,压力抵制型机构投资者持股能对企业绩效起到明显的积极作用,压力敏感型机构投资者持股对企业绩效有负面影响.
关键词：机构投资者；公司绩效；IT服务业
中图分类号：F230文献识别码：A文章编号：1001-828X(2017)025-00-03
随着现代公司制度的不断完善,公司治理主体的范围不断扩大.机构投资者作为其中一员,对改善公司治理情况具有重大影响[1].我国为发展机构投资者也采取了一系列措施[2].人社部表示2016年启动养老金入市,规模或超过2万亿.可见,机构投资者对公司治理的影响越来越不容忽视.机构投资者与个人投资者相比,拥有更雄厚的资金实力、更丰富的信息获取渠道、更强大的信息获取能力、更专业的信息分析能力[3],会对持股公司的治理水平产生重要影响,而公司治理水平则会对企业绩效产生重要影响.有必要研究机构投资者对企业绩效的影响.我国IT行业经历了近三十年的发展,已经初步具备规模与影响力,形成了完整的产业链,其庞大的产业规模与良好的经济效益为带动我国经济的进步做出了巨大的贡献,意义非同凡响[4].其中IT服务业是以创新为主导的行业.随着计算机和通讯技术的快速发展,IT服务业在2010年跨入了的云计算和大数据时期[5].本文将研究视角集中于我国IT服务业,拟就机构投资者持股对我国IT服务业上市公司的绩效进行实证研究,试图探讨机构投资者持股对上市公司绩效存在的影响.
一、研究假设
由于大多数学者都认为机构投资者能积极参与公司治理[6],因此提出第一个假设：
H1：机构投资者整体持股比例越大,公司的绩效越好.
国内外学者对机构投资者的整体研究已取得了较大的成果,但缺少对不同类型机构投资者的影响效用进行分部研究,且均缺乏一致性的结论[7].不同性质的机构投资者的持股动机以及投资偏好均有差异,他们在对企业管理层的监管上也发挥着不同的作用[8].因此按照一定的标准把机构投资者划分为不同的类型,会使研究结果更加客观真实.李青原等在研究机构投资者持股、异质性与股价延迟度时,借鉴国外学者Brickley[9]等人的分类方法,并结合我国的相关政策对不同类型机构投资者行为的引导,将机构投资者划分为两类：一类是压力敏感型,包括综合类券商、保险公司、企业年金、信托公司、财务公司、银行持股和一般法人机构等；另一类是压力抵制型,包括证券投资基金、社保基金和合格境外机构投资者.压力敏感型与被投资公司除了投资关系外,还有着密切业务往来,会权衡关系恶化带来的损失与保持折中带来的好处,缺乏参与公司治理的积极性.压力抵制型与被投资公司只存在投资关系,出于长期收益与成本的考虑,很有可能参与公司治理[10].借鉴此分类方法并结合RESSET数据库对机构投资者的分类,将机构投资者分为两类,并提出研究假设如下：
将证券投资基金、社保基金和合格境外投资者划分为压力抵制型机构投资者.为研究压力抵制型机构投资者对公司绩效的影响,提出第二个假设：
H2：压力抵制型机构投资者持股比例越高,公司绩效越好.
同时,将证券公司、保险公司、信托公司、财务公司和银行划分为压力敏感型机构投资者.为研究压力敏感型机构投资者对公司绩效的影响,提出第三个假设：
H3：压力敏感型机构投资者持股比例越高,公司的绩效越好.
二、变量定义
被解释变量：企业绩效,采用净资产收益率(ROE)作为衡量指标.考虑到机构投资者持股对企业绩效影响的滞后性,净资产收益率采用后一季度的数据.
解释变量：本文以机构投资者持股比例(TI)、压力抵制型机构投资者持股比例(RI)和压力敏感型机构投资者持股比例(SI)为解释变量.
控制变量：除了机构投资者持股比例以外,其他因素也可能影响企业绩效.本文拟用资产总额的自然对数(S)、账面市值比(B/M)、营业总收入增长率(G)分别控制公司规模、股价水平及成长性,用总资产周转率(Z)和资产负债率(L)分别反映公司经营效率和财务风险.
三、模型构建
针对假设H1,构建如下理论模型：
四、实证研究
1.数据来源
借鉴证监会2012年行业分类,选取了225家A股信息传输、软件和信息技术服务业上市公司为研究样本,选取其2012-2016年的季度数据进行研究.公司资料、股票和财务数据均来自于国泰安CAR数据库,机构投资者持股比例数据来自RESSET数据库.在数据选择中剔除了不完整的数据,数据分析软件为Excel2007和Spss20.0.
2.描述性统计
表1为变量的描述性统计.2012—2016年间,A股IT服务业上市公司的净资产收益率均值为0.0426,标准差为0.4777,公司的净资产收益率的差异不太大.机构投资者整体持股比例的均值为0.1729,高于压力抵制型机构投资者与压力敏感型机构投资者持股比例均值.而且机构投资者整体持股比例的标准差为0.1626,高于压力抵制型机构投资者与压力敏感型机构投资者持股比例的标准差.可见机构投资者整体持股较高,但持股比例差异也较大.
3.结果分析
表2为检验机构投资者持股对企业绩效影响的结果.具体分析如下：
机构投资者整体持股与企业绩效的系数为0.015,呈正相关关系,但是相关性不显著.在引入控制变量后,二者系数为0.016,仍为正相关,相关性仍不显著.可见机构投资者整体持股可提高企业绩效,但是影响很微弱.因此,拒绝接受假设H1.
压力抵制型机构投资者持股与企业绩效系数为0.097,呈正相关关系,并且相关性在1%水平上显著.在引入控制变量后,二者系数为0.098,关系仍为正相关,并且相关性在1%水平上显著.可见压力抵制型机构投资者持股可以明显提高企业绩效.因此,接受假设H2.
压力敏感型机构投资者持股与企业绩效系数为-0.007,呈负相关关系,但是相关性不显著.在引入控制变量后,二者系数为-0.019,关系仍为负相关,相关性仍不显著.可见压力敏感型机构投资者持股不能提高企业绩效.因此,拒绝接受假设H3.
注：括号中的数值为t值
*. 在 0.05 水平(双侧)上显著相关.**. 在0.01 水平(双侧)上显著相关.
五、结语
本文借助A股IT上市公司2012-2016年的数据,研究了机构投资者持股对企业绩效的影响.结果发现整体投资机构者持股比例与压力敏感型机构投资者持股比例对企业绩效的影响都很弱.压力抵制型机构投资者持股会对企业绩效起到明显的积极作用,说明压力抵制型机构投资者具有积极的公司治理的作用,此研究结果与前人研究结果一致[11].压力敏感型机构投资者与企业绩效负相关,很有可能会对公司治理产生负面的影响,这可能是由于压力敏感型机构投资者更倾向于短期持股,或者与企业有“合谋”[12].可见我国需要进一步完善相关制度和法规,明确机构投资者参与公司治理的权利,提高机构投资者的市场准入度,尤其要大力发展压力抵制型机构投资者,发挥其公司治理作用,推动整个国民经济健康发展.
参考文献：
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作者简介：李晓洁(1989-),女,汉族,河南郑州人,现为西安工程大学管理学院在读硕士研究生,专业为会计学,主要从事公司财务理论与实践研究.
高民芳(1973-),女,汉族,山西永济人,现为西安工程大学管理学院硕士研究生导师、副教授,专业为会计学,主要从事公司财务理论与实践研究.
基金项目：西安市社会科学规划基金项目(项目编号：16J18).
归纳总结，本文是关于机构投资者方面的大学硕士和本科毕业论文以及机构投资者和上市公司和企业绩效相关机构投资者论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料.
参考文献：
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