论文蒙东煤价指数和露天煤业股价联动性分析基于VAR模型的实证，该文是实证研究方面有关自考毕业论文范文和蒙东煤价指数和实证研究和联动有关硕士论文范文.
摘 要：以内蒙古东部褐煤指数和区内煤炭上市公司露天煤业股票为研究对象,构建VAR模型分析煤价指数和股价联动机制并测算其影响强度、因果关系、影响时效,从煤价指数编制、上市煤企信息披露角度对合理运用联动机制促进煤炭行业长期健康发展提出政策建议.
关键词：煤炭指数 股票 VAR模型 联动机制
中图分类号：F407.21 文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2018）04-082-03
一、前言
近年来我国煤炭行业供需矛盾日益突出,煤炭一路下跌,煤炭企业经济效益日渐堪忧.随着供给侧结构性改革的深入推进,煤炭行业去产能工作取得显著成效,煤价指数持续温和上涨、煤炭行业效益持续改善.但2016年11月,汾渭能源CCI指数失真导致资本市场煤炭期货、煤炭上市公司股价异常波动,此类事件既损害了下游用煤企业的利益又不利于政府进行宏观调控,严重损害煤炭行业长期发展.因此,研究煤价指数与资本市场联动机制有深远的意义.
二、供给侧结构改革以来煤价指数和上市煤企现状
目前我国煤价指数主要有：国家发改委监测中心与卓创资讯联合发布的中国电煤指数,秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤指数,中国煤炭工业协会发布的中国煤炭指数、全国煤炭市场景气指数,内蒙古煤炭交易中心发布的鄂尔多斯煤指数、内蒙古东部褐煤指数、内蒙古西部焦煤指数,中国（太原）煤炭交易中心发布的中国太原煤炭综合交易、动力煤、炼焦煤、喷吹煤、化工煤指数,山西汾渭能源信息服务有限公司发布的汾渭能源CCI指数,陕西煤炭交易中心有限公司发布的动力煤、块煤、配焦精煤、喷吹煤指数.2016年1月煤炭行业被列入供给侧结构性改革重点行业,同年2月国务院全面部署煤炭行业过剩产能化解工作.随着去产能政策的逐渐落实和煤炭库存的走低,2016年5月上述煤价指数均触底反弹并且开始持续上涨,2016年12月左右达到高位随后保持高位小幅波动至今,且总体呈缓慢上升趋势.以代表性较强的环渤海动力煤指数为例,2016年1月6日报价为371元/吨,到2017年12月27日报价为577元/吨,同比增长55.52%.
根据申银万国分类,截至2017年4月沪深A股市场煤炭选采业有33家上市公司,上述煤炭上市公司公布的2016年年报显示：22家煤企的总营收较2015年有所增长,23家煤炭企业净利润呈增长态势,其中15家扭亏为盈,亏损企业仅7家相较2015年21家亏损公司数量大幅下降.2016年1月至2017年4季度,沪深A股煤炭板块指数从502.67上涨到684.98涨幅37%.截至2018年2月1日,煤炭采选板块中28家上市公司发布2017年业绩预告,其有18家公司业绩同比正增长,涨幅中位数为209%,6家实现同比扭亏.
通过上述梳理可知：煤炭行业供给侧结构性改革近两年来我国煤炭恢复到合理区间,煤炭行业整体业绩回暖、盈利性得到改善,供给侧结构性改革取得阶段性成果为下一步深入调整煤炭产业结构和宏观经济调控打下了坚实的基础.但具体到煤炭产业内部来看：我国煤价指数的发布者众多,沪深A股煤炭板块上市公司存在综合性与地方性公司并存、全品类与单一品种公司并存、单一煤炭行业与多元化公司并存等特征；加之我国煤炭存在“西煤东运,北煤南运”、煤炭需求季节性周期波动的特征,因此,分析我国煤价指数与证券市场联动时使用局部煤价指数与当地煤炭采选企业股票进行分析较为科学.结合煤价指数发布情况和上市公司主要开采地、主营产品来看,山西省上市公司虽多但上市公司主营产品多样化且上市公司间产品重合性较高,虽然发布有中国太原煤炭综合交易、动力煤、炼焦煤、喷吹煤、化工煤指数,但煤价指数与上市公司对应性较差、数据间多重共线性显著.相较而言,内蒙古东部褐煤指数和上市煤炭公司露天煤业相互参照性较好,较适合构建VAR模型分析煤价指数与股票联动机制.
三、内蒙古煤价指数与露天煤业
内蒙古自治区煤炭资源丰富现探明煤炭储量位居全国第一,其煤炭资源主要分为以鄂尔多斯市为主的低变质烟煤区域和蒙东地区的褐煤区域.2010年内蒙古煤炭交易中心在鄂尔多斯市成立并于2015年12月3日正式公开发布内蒙古煤炭指数（体系）,该体系包括：鄂尔多斯煤指数、内蒙古东部褐煤指数、内蒙古西部焦煤指数、鄂尔多斯煤炭公路运价指数.其中,内蒙古东部褐煤指数选定锡林郭勒市、呼伦贝尔市、通辽市、赤峰市四个代表区域的煤价进行编制,每周发布一期,发布时间为每周五下午16:00.
内蒙古霍林河煤业集团(证券简称：露天煤业)是内蒙古通辽市地方国有独资公司,是全国五大露天之一,近三年煤炭行业占主营业务收入85%左右,其主要开采矿为霍林河煤田,煤种为褐煤.该公司为内蒙古煤炭交易中心公布的代表性煤矿企业,定期向中心报送煤炭品种、销售量、发热量、坑口等内容.
四、数据选取
2016年2月国务院出台《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》,政策传导一般存在时滞性,结合全国煤价综合指数、内蒙古东部褐煤指数来看,本文数据选取2016年3月25日作为样本数据的起始点,鉴于露天煤业公司于2017年3月17日停牌进行资产重组,本文数据选取2017年3月17日作为样本数据的结束点,排除节假日等因素后合计49期数据作为样本.内蒙古东部褐煤指数（记为CP）采用每周五内蒙古煤炭交易中心发布的指数,露天煤业股票（记为SP）以周开盘价和周收盘价的均值作为样本数据,如图１所示.两个序列均为带有趋势的非平稳数据并存在长期基本趋势相关的特征,特别是2016年5月-2016年11月期间两者的相关性最为明显,其他时段股票的波动性大于内蒙古东部褐煤指数是因为影响股票的因素众多.
五、联动机制实证检验
（一）平稳性检验和协整检验
内蒙古东部褐煤指数和露天煤业股价是时间序列为消除伪回归问题对其进行ADF检验,具体参数如表１所示.根据SIC原则原序列在滞后期为2的情况下,ADF值大于5%的临界值说明原序列存在单位根是非平稳序列.对原序列进行一阶差分后,根据SIC原则确定滞后期为0的情况下,ADF值小于5%的临界值说明原序列不存在单位根是平稳序列.因此,内蒙古东部褐煤指数和露天煤业股价是一阶单整序列,需进一步进行协整检验,具体参数如表2所示.Johenson协整检验拒绝原假设,说明内蒙古东部褐煤指数和露天煤业股价之间有协整关系,两者之间存在长期均衡关系.
（二）VAR模型长期分析和格兰杰因果关系分析
基于ADF和协整检验的结果对存在长期均衡关系的内蒙古东部褐煤指数和露天煤业股价建立向量自回归模型.根据AIC、SC最小原则选择VAR的最优滞后期为2,得到VAR模型：
式中CPt——t期内蒙古东部褐煤指数；SPt——t期露天煤业周平均股价.对该模型进行单位根检验,单位根值依次为0.986947、0.649555、0.649555、0.452395表明建立的VAR模型是稳定的.
从煤价指数方程来看：滞后一期的煤价指数比滞后一期的股价对当期煤价指数影响大且为同向变化,说明煤价指数具有粘性；滞后两期的煤价指数对当期煤价指数影响较小且为反向变化,说明预期对当煤价指数有影响但是程度不大；但是滞后两期的股票对当期煤价指数有一定的影响.从股价方程来看：虽然煤价指数的系数较小但是考虑到样本使用的是煤价指数其数值以100为基数,所以综合上述因素后来看,滞后一期的煤价指数比滞后一期的股价对当期股价影响大且为同向变化,说明股价受短期煤价指数的影响较大；滞后两期的股价对当期股价为反向变化,说明预期对当期股票有一定的影响；综合煤价指数滞后一期和两期的数值来看,煤价指数预期与股价同向变动,说明煤炭未来影响当期股价.股价方程中随即扰动项>1,说明除了煤价之外,股价受其他因素的影响较大,此特征较证券市场实际情况.综合上述方程可得出结论：煤价指数受自身影响较大,且具有粘性,股票对其有影响但程度有限；股票受短期煤价指数影响较大,自身具有一定的惯性且受其他因素影响.结合现货市场和证券市场来看,上述结论较符合实际情况.短期来看煤价受供需的影响较大,证券市场煤价预期传导到现货市场需要一定的时间,但现货市场煤价预期会迅速的传导到证券市场对股价产生影响,证券市场惯性更强或受其他因素影响,股票走势与现货市场会产生背离.
建立和分析了VAR模型后继续进行格兰杰因果关系分析,具体参数如表3所示.从滞后2期开始内蒙古东部褐煤指数成为影响露天煤业股价股票的原因,而股价波动不是煤价波动的原因.上述结论与VAR模型的分析结果一致.
（三）脉冲响应
基于VAR模型脉冲响应对未来10期内煤价指数（CP）和股价（SP）联动机制进行模拟分析.脉冲响应模拟结果如图2所示.煤价指数变动对股价变动产生较大影响,但是股价变动对煤价指数变动的影响不显著.煤价指数具有长期粘性,而股票不具备粘性.具体来看：煤价指数变动对股价变动的影响在2-5期最为显著,随后影响力逐渐衰退,说明煤价指数在短期内是股价变动的主要因素之一,长期来看随着煤价信息在股价中被表现其影响力逐渐下降,这与证券市场股票运行规律大致相同,煤价变动属于短期刺激消息,随着市场和股价对消息的消化不再成为影响股票长期的因素.股价变动对煤价指数的影响4-6期最为显著,说明证券市场信息传导到现货市场的时滞相对较长,这与现货市场运行规律大致相同.从未来10期看,煤价指数具有明显的粘性特征,短期与长期产生同向运行,现货市场煤炭运行与此基本相同；而股票自身不具备粘性特征,当期股价在1-2期内对股票产生正向影响此后影响力逐渐衰弱,从第7期开始与长期股价反方向运行,此与证券市场历史与当期存在支撑、压力作用的运行规律大致相同.
六、结论和政策建议
煤价指数与股票联动机制中煤炭指数是股票的显著影响因素、股票对煤价指数的影响不显著.股票短期内对煤价指数变动较为敏感,中长期来看煤价指数变动影响力逐渐下降,中长期股票变动受历史股票和其他因素影响.煤价指数变动受自身影响较大,即具有粘性,但股票变动滞后3-4期对煤价指数产生一定的影响,形成现货和资本市场螺旋式叠加效应.
煤价指数是资本市场煤炭预期的重要参考依据,资本市场煤炭公司股价和煤炭期货短期内受其影（下转第107页）（上接第83页）响显著,编制科学、真实的煤价指数是维护资本市场稳定、促进煤炭行业长期健康发展的重要基石.因此,今后应进一步完善煤价指数编制体系、提高采集数据的真实性,扩大采集样本.中期来看资本市场将强化现货市场走势,因此上市煤企应做好相关信息披露工作,例如：主营产品类型、主营产品产量、主营产品出厂、主营产品成本等,并做好相关产品供求预测,合理安排生产进度.同时,上市煤企作为煤价指数的被选代表企业,应提供真实交易信息以保证煤价指数编制的真实性.
参考文献：
[1] 徐鹏.煤炭指数:问题、原因及对策[J].中国经贸导刊,2017(22)
[2] 丁绪辉,王柳元,贺菊花.国际石油与我国股票市场的联动效应——基于VAR模型的实证分析[J].企业经济,2017(7)
[3] 王文琦.新常态下中国煤炭波动影响因素研究——基于Var模型的协整分析[J].经济论坛,2016(5)
[4] 雷强.煤炭期货和现货的联动性效应研究[J].资源与产业,2015(4)
(作者单位：四川广播电视大学高职院 四川成都 610107)
[作者简介：何婧,硕士研究生,研究方向：证券市场.]
（责编：贾伟）
本文结束语:上文是一篇关于蒙东煤价指数和实证研究和联动方面的相关大学硕士和实证研究本科毕业论文以及相关实证研究论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料.
参考文献：
1、 中国消费指数（CPI）的影响因素分析基于Var模型 一、引言基从经济层面上来说,工业的增长（IPI）是CPI的一个重要组成部分,所以其变化率对于CPI的贡献应是显著的,而GDP的变化又离不开居民的收入水平,与此同时居民的收入水平又会对CPI产生影响,故.
2、 黄石东贝电器股份有限公司 黄石东贝电器股份有限公司位于湖北省黄石市黄金山经济开发区,在黄石、芜湖、宿迁均建有生产基地,是专业研发、生产高效节能环保制冷压缩机的B 股上市公司,是湖北省重点高新技术企业 公司拥有黄石技术研发中心、.
3、 煤改气和风口上的壁挂炉市场 煤改气大力度推进壁挂炉风口期的背后2 0 1 7 年, 以京津冀为核心,“226”城市的煤改气工程进入快速推进期,入冬前完成355万户的煤改气和煤改电工程 这次国家以高压手段治.
4、 体系升级把控煤改气后市场机遇 2016年6月20日,环保部印发京津冀大气污染防治强化措施（20162017）,首次将20个城市列入“京津冀大气污染传输通道”这一范畴,除北京、天津两个直辖市外,还包括河北省、.
5、 给免费标个价 饥肠辘辘的你想要吃碗面,面前有A、B两家牛肉面馆 你看不出两家店有什么差别 A店一碗面45元．B店一碗面35元,你有一张A店的10元优惠券（别管从哪儿来的） 你会选哪家我问了几个朋友 “肯.
6、 智库平台H指数对生物与生化领域作者群的评价效力分析* 关键词智库；文献计量；评价分析；H指数摘要文章以沈阳农业大学建设的“ESI学科评价成果库”为来源库,通过SPSS数理统计方法构建H指数与发文量及被引频次之间的评价体系,并以文献.