论文民办教育企业为何扎堆赴美上市？，本文是民办教育相关学年毕业论文范文和民办教育和民办教育企业和美上市有关论文范文文献.
3 月23 日,在武汉设立第二总部的尚德在线教育集团（简称尚德机构）,在美国纽约证券交易所挂牌上市,募集资金约1.495亿美元.它也成为中国第一家赴美上市的成人在线教育机构.5 天后,精锐教育在纽交所敲响上市钟声,成为今年以来第二家在美股上市的教育企业.
2017 年,国内教育培训机构如博实乐教育、红黄蓝、瑞思学科英语、四季教育纷纷赴美上市.而此前在2010 年,中国教育机构也曾掀起一波赴美上市潮,安博教育、环球天下、学而思、学大教育先后登陆纽交所.
是什么推动了一波又一波的赴美上市潮？随着新修订的《民办教育促进法》的实施,政策闸口已开,中国民办教育企业能否敲开A 股上市的大门？
海外上市热潮
3 月23 日,在线教育企业尚德机构成功在纽约证券交易所上市,代码为STG,首次公开募股发行价为11.5 美元,共计发行1300 万股,募集金额总计1.495 亿美元.
资料显示,尚德机构成立于2003 年,主要为18-40 岁的城市用户提供证书培训、学历培训等职业教育在线课程.2014 年,尚德机构进行了全面转型,放弃线下业务,将面授课的订单全部转到线上,成为当时转型潮中的一个典型案例.目前,业务涵盖自考18 个专业相关课程、专业认证课程和技能课程,服务全国学员.
事实上,近几年来,随着中国家庭对子女教育投入的逐步扩大,国内教育产业也迎来了飞速发展.自2006 年新东方首次赴美上市以来,国内教育培训企业陆续到海外上市,掀起了在外上市的浪潮.
记者梳理发现,2006-2017 年间,共有21 家中国教育企业登陆美国资本市场,涉及到幼教、英语培训、中小学课后辅导、远程教育、职业教育等细分领域.
对于教育企业纷纷到海外上市的现象,有分析人士认为,这是由于国内市场中教育培训企业数量较大,市场竞争激烈,企业融资需求旺盛,海外市场具备上市门槛低、筹资速度快、市场机制和投资者相对成熟等条件,因此海外市场给企业短期融资提供了相对便利的环境.此外,企业还可利用海外上市机会直接提升自己在国际上的影响力,扩大市场份额.
不过,多家教育企业虽然先后成功赴美上市,但发展却呈现出明显的分化态势.
目前,已有双威教育、诺亚舟、弘成教育、中国教育集团、安博教育、环球天下、学大教育 7 家公司从美国退市.值得一提的是,安博教育于2017年8月递交了上市申请书,这是其第二次申请美股上市,它曾于2010年8 月在美国纽交所挂牌上市,因遭遇一系列的“症状”从而被美国证券交易委员会暂停交易,于2014 年5 月退市,但至今未成功IPO.
另一方面,截至2018 年4 月13 日,赴美上市的教育企业中,仅有好未来、新东方的市值超过百亿美金,分别达到189、148亿美金.其他教育企业中,仅有三家企业市值超过10 亿美元,市值最小的ATA 仅1.2亿美元.
“美国投资机构对这些教育类公司的关注度不太高,在美上市交易的中国教育概念股的流通性并不太好.”一位业内人士如此表示.
多重政策障碍
对比教育企业排队在海外IPO,A 股市场则显得异常冷清.
事实上,国内教育培训企业并非不想在A 股上市,而是此前在国内法律和制度框架的限制下,教育企业在国内上市存在许多政策障碍.
据悉,此前《民办教育促进法》规定：“民办教育事业属于公益性事业”,以及按照相关法规,我国民办教育培训机构大多数是在民政部门登记的非企业法人.因此,民办教育培训机构的公益性和民办非企业法人的自然属性就决定了其难以成为上市主体.此外,《教育法》规定,“任何组织和个人不得以营利为目的举办学校及其他教育机构.”这也从法律上排除了民办教育培训机构的营利性基础.
在此背景下,虽然一部分教育企业已经具备了登陆A 股市场的条件,但由于教育企业民办非企业法人的自然属性和非营利性的定位等政策因素,教育企业在A 股市场上长期受阻.
专注于公培训的华图教育,就曾相当执着于登陆A 股,几年间上演着“A股虐我千百遍,我却待它如初恋”的戏码.
早在2012 年10 月,华图教育就启动了IPO 辅导备案,但因证监会暂停IPO 申报受理让华图无缘A 股.2014 年7 月24 日,华图教育挂牌新三板,仅仅一个之后,华图教育便“因重大事项”停牌.此后的时间,华图教育曾两度拟借壳冲击A 股,但最终都以失败告终.2018 年2 月,华图教育从新三板摘牌,曾让外界猜测是“守得云开见月明”,即将梦圆A 股.不料华图教育却“变了心”,转投港股怀抱.
分析人士指出,教育资产A 股IPO 的政策尚未明朗,排队企业过多,通过率低,而海外资本市场确定性强,优质培训类教企在港股有望享受稀缺性的估值溢价,这些都是等不起的华图教育主动求变,赴港IPO 的原因.
此外,鉴于A 股对于公司的盈利有明确财务指标要求,也是令许多教育机构放弃A 股,选择赴美上市的原因.据尚德机构招股书披露,2015 年、2016 年公司净收入分别为1.59 亿元、4.19 亿元,净亏损分别为3.18亿元、2.54 亿元.2017 年上半年,尚德的净收入为3.61 亿元、净亏损2.32 亿元,其盈利情况远远达不到A 股指标.
闸口放开
不过,随着新修订的《民办教育促进法》的实施,民办教育机构或许会迎来资产证券化的“春天”.
2017 年9 月1 日,新修订的《民办教育促进法》正式实施.本次修订在法人属性、产权归属、扶持政策、平等地位等多个方面为民办教育发展松绑,它明确指出“民办学校的举办者可以自主选择设立非营利性或者营利性民办学校”,彻底摒弃了旧版《教育法》中“任何组织和个人不得以营利为目的举办学校及其他教育机构”的规定.
民促法的修订曾一度让市场猜测,此前阻挡民办教育企业A 股上市的限制已经不在, A 股将迎来教育资产证券化浪潮.
普华永道中国审计部合伙人周喆在2017 年9 月的一次分享中表示,新形势下教育企业回归A 股是大势所趋.“最可能直接实现A 股上市的是培训机构.主要是非学历培训、职业教育或补课类培训机构,我们认为它们可能是最符合新《民促法》所规定的一些法人责任的机构.当其把自身业务规范后,它们是最符合上市要求、能最快通过上市途径实现资本运作的企业.”
新东方董事长俞敏洪在2017 年的一次演讲中表示,期待A 股解决VIE 结构问题,并称,除了新东方在线,新东方集团旗下还有分管不同教育领域的三四家子公司,一旦政策允许,新东方准备拆分三到四家子公司回国上市.
不过,尽管前景可期,但多位业内人士表示,新民促法生效后,后续的立法过程仍将持续一至两年,而且各地执行政策的进度不一致,预计2018 年内不会有普遍实质性进展,A 股的沉寂期或许还将持续.
上海21 世纪教育研究院副院长熊丙奇认为,虽然新修订的《民办教育促进法》已经实施,民办教育企业可以获得企业的身份能够在A 股上市,但在具体上市过程中,还是存在问题.“从上市门槛来讲,A 股IPO 要求多,很多的教育机构还达不到这样的要求.有教育机构一直准备A 股上市,最后可能因为没有达到要求失败.”
熊丙奇表示,目前整个社会舆论对教育机构的营利性还不是特别接受,“在注册上,还需要办学许可证、营业执照,跟以前没有什么变化.《民办教育促进法》将培训机构作为民办学校来对待,可以注册为营利性的民办学校,小学和初中依然只能注册为非营利性的学校.从分类管理明确的法律出台到落地,还有一定距离.”
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参考文献：
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