论文公司治理结构和RD投入，该文是治理结构有关专升本论文范文与治理结构和公司治理结构和投入方面论文范文资料.
摘 要:以２００８－２０１６年深圳证券交易所全部A股的制造业上市公司为研究对象,以股权结构和高管激励衡量公司治理结构,对公司治理结构如何影响企业的R&D投入进行实证研究.研究发现,股权集中度、财务杠杆、企业规模与R&D投入显著负相关;股权制衡度、薪酬激励、股权激励、企业成长性和所有制与R&D投入显著正相关.研究结果表明,适度的股权制衡度,以及增加高管薪酬、经营者持股等激励方式对企业研发活动具有促进作用.
关键词:薪酬激励;股权激励;R&D投入
中图分类号:D９ 文献标识码:A doi:１０．１９３１１/j．cnki．１６７２Ｇ３１９８．２０１８．１９．０６１
１ 引言
党的“十九大”提出了２０２０年研发支出额占GDP 比重达到２．５％,进入创新型国家行列的目标.研究与开发(R&D,researchanddevelopment)是技术创新的关键,能为企业创造竞争优势,扩大市场份额,带来超额收益.但R&D周期较长,结果具有不确定性,存在较大风险.提升创新投入比例和效率,需要完善公司治理结构.为此,以２００８－２０１６年深圳证券交易所制造业全部A股上市公司为研究对象,从股权结构和高管激励两个视角,对公司治理结构如何影响R&D投入进行理论分析和实证检验;并在此基础上提出相应的对策和建议.
２ 研究设计
２．１ 公司治理结构与R&D 投入的计量
用R&D强度和R&D 效率来反映R&D 投入,关注股权集中度、股权制衡度、薪酬激励和股权激励等公司治理结构的因素对R&D投入的影响.
２．１．１ R&D投入的计量
２００７年新会计准则对研发投入的计量和披露发生了重大变化,上市公司开始陆续披露研发数据.企业的研发投入主要包括项目研究经费、研发人员的劳务费、研发设备的投入等相关支出.
R&D强度是指全年R&D 支出与全年主营业务收入的比值,该指标可以有效剔除企业规模产生的影响,能客观地衡量企业研发活动投入情况.
R&D效率用全年获得的专利数与全年R&D 支出的比值来衡量.
２．１．２ 公司治理结构的计量
公司治理结构用股权结构变量和高管激励变量来衡量.
(１)股权结构变量,包括股权集中度和股权制衡度.前者指前５大股东持股比例之和,持股比例为持股数与公司总股数的比值;后者取第二到第五大股东持股之和与第一大股东持股的比值来衡量.
(２)高管激励变量,包括短期的薪酬激励和长期的股权激励.前者指上市公司披露的前三名高管薪酬总额,取其自然对数;后者高管持股总数和年末收盘价的乘积与总市值的比值.
２．２ 样本选择与数据处理
本文以披露R&D投入的深圳证券交易所A 股制造业上市公司为研究对象,样本时限为２００８－２０１６ 年.２００７年我国开始实施新企业会计准则,采用２００７ 年之后的样本可以避免会计准则变更导致的会计数据可比性问题.样本中只包括有R&D费用记录的公司.利用国泰安(CAR)数据库和锐思(RESEET)数据库进行样本公司原始数据搜集.剔除“ST”公司,以及财务数据异常或不完整的样本观测值.利用STATA１３．１ 对初选样本数据进行如下处理:(１)极端值的处理.采用winsor命令对连续变量进行５％的缩尾处理.(２)缺失值的处理.把含有缺失值的样本从初选样本中删除.
３ 公司治理结构对R&D 投入的影响
*理论指出,恰当的公司治理机制可以通过监督和激励机制来控制经营者的机会主义行为,合理有效配置资源.因此,以公司治理结构为解释变量,从股权结构和高管激励两方面分析不同的公司治理机制对R&D投入的影响.
３．１ 理论分析与研究假设
(１)股权结构对R&D投入的影响.
首先,从股权集中度看.如果股权集中度过高,大股东倾向于侵占中小股东利益,对经营者的监就会减弱.这不利于研发投入的增加.
假设１:股权集中度对R&D投入强度和效率具有显著的负面影响.
其次,从股权制衡度角度看.控制权由几个大股东分享,可以实现内部牵制,使得任何一个大股东无法单独做出决策.当股权制衡度提高时,各股东之间相互监督和相互制约有利于增加R&D 投入.
假设２:股权制衡度对R&D投入强度和效率具有显著的正面影响.
(２)高管激励对R&D投入的影响.
高管激励机制是公司治理的一项重要举措,可以减少委托－*问题带来的利益冲突.高管激励包括短期的薪酬激励和长期的股权激励.根据*理论,对高管实施货币性薪酬激励,增加高管在企业的持股比例,可以建立起委托人与*人之间的利益趋同机制,有利于鼓励高管主动进行研发创新,促进公司的研发创新活动.
假设３:薪酬激励对R&D投入强度和效率具有显著的正面影响.
假设４:股权激励对R&D投入强度和效率具有显著的正面影响.
３．２ 回归模型
为了检验上述假设,设定以下回归模型.
３．３ 描述性统计分析
全部样本的描述性统计分析结果,见表２.
从表２可以发现:(１)在R&D 投入变量中,R&D强度(DEN)均值为０．０４０２,而国际水平为５％,仍存在一定差距;R&D效率(EFF)均值为０．３６６６,标准差为０．６７２７,标准差是均值的１．８３４９倍,说明公司在自主创新方面差异较大.(２)在公司治理变量中,股权集中度(CON)均值为０．５７５０,标准差为０．１２６０;股权制衡度均值为０．８２１４,标准差为０．５５８４;薪酬激励(SAL)均值为１４．０８１２,标准差为０５１０５;股权激励均值为０１５８６,标准差为０１８１５.(３)在控制变量中,财务杠杆(LEV)均值为０．２９２０,标准差为０．１６０１;流(CASH)均值为０．２１５２,标准差为０．１５６５;企业成长性(GROWTH)均值为０．１９８４,标准差为０．２８４０;企业规模(SIZE)均值为２１．３７９９,标准差为０．７１９７;所有制(STATE)均值为０．０５６５,标准差为０．２３０９.
３．４ 相关分析
变量的相关系数及显著性,见表３.
从表３中可以发现:(１)与R&D强度(DEN)显著正相关的变量有股权制衡度(BAL)、薪酬激励(SAL)、股权激励(STO)、流(CASH)和所有制(STATE),其相关系数分别为０．０８９０、０．０７３３、０．１１６７、０．０５１５和０．０６３１.其中,流(CASH)和所有制(STATE)在５％水平上显著,其余的都在１％水平上显著;与R&D强度(DEN)显著负相关的变量有股权集中度(CON)、财务杠杆(LEV)和企业规模(SIZE),其相关系数分别为－０．０７８５、－０．２５１３和－０．２４４４,都在１％水平上显著;与R&D强度(DEN)没有显著相关关系的变量有企业成长性(GROWTH).(２)与R&D 效率(EFF)显著正相关的变量有股权制衡度(BAL)、财务杠杆(LEV)、企业成长性(GROWTH)、企业规模(SIZE)和所有制(STATE),其相关系数分别为０．０８９５、０．０５６６、０．１２６０、０．１０１１和０．０５１８.其中,财务杠杆(LEV)和所有制(STATE)在５％水平上显著,其余的都在１％水平上显著;与R&D效率(EFF)显著负相关的变量有股权集中度(CON)、股权激励(STO)和流(CASH),其相关系数分别为－０．１１５３、－０．１２９９、－０．１０４３,都在１％水平上显著;与R&D效率(EFF)没有显著相关关系的变量有薪酬激励(SAL).
３．５ 回归分析
模型(１)的回归分析结果,见表４.
从表４的回归分析结果可以发现:(１)以R&D 强度(DEN)为被解释变量的模型１的R２ 为１９．５３％,说明该模型具有较强的解释能力,且F值的显著性为０,说明该模型在１％的水平上通过了F检验.(２)股权集中度(CON)的回归系数为－０．０１４８,且在１％的水平上显著,说明股权集中度(CON)对R&D 强度(DEN)有显著的负面影响,即股权集中度越低,R&D强度越大,假设１成立.(３)股权制衡度(BAL)的回归系数为０００２４,且在５％水平上显著,说明股权制衡度(BAL)对R&D强度有较为显著的正面影响,假设２ 成立.(４)薪酬激励(SAL)的回归系数为０．００７３,且在１％水平上显著,说明随着高管薪酬的增加,用于研发活动的支出也会增多,假设３成立.(５)股权激励(STO)的回归系数为０．０１４１,在１％水平上显著,即高管持股数越多,对研发投入的促进作用越明显,假设４成立.
我们还可以发现:(１)财务杠杆(LEV)和企业规模(SIZE)的回归系数分别为－０．０２７６、－０．０１０２,且在１％水平上显著,即财务杠杆(LEV)和企业规模(SIZE)均对R&D强度(DEN)有显著的负面影响.(２)企业成长性(GROWTH)和所有制(STATE)的回归系数分别为０．００４８、０．０１０５,且分别在５％和１％水平上显著,即企业成长性(GROWTH)和所有制(STATE)对R&D强度(D)有显著的正面影响.(３)流(CASH)的回归系数为０．００１４,它是不显著的,即流(CASH)对R&D强度(DEN)没有显著的影响.
４ 研究结论
本文以２００８年至２０１６年深圳证券交易所全部A股的制造业上市公司为样本,对公司治理结构与R&D投入进行实证检验.结果发现,公司治理结构对R&D投入有显著影响,具体表现为:(１)在股权结构方面,股权集中度对R&D投入有显著负面影响,股权制衡度对R&D投入有显著正面影响;(２)在高管激励方面,短期的薪酬激励和长期的股权激励均对R&D投入有显著的正面影响.
上述研究发现对于完善公司治理机制,充分调动企业主体对R&D投入的积极性,增强自主创新能力有重要借鉴意义.第一,应进一步优化股权结构,适当降低股权集中度,提高股权制衡度.第二,应加大对高管的激励强度,包括薪酬激励和股权激励,约束经营者的短期行为,促进研发投资.
本文结论：此文为一篇关于治理结构和公司治理结构和投入方面的治理结构论文题目、论文提纲、治理结构论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文.
参考文献：
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