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投资是一项艺术,也是一场战争,考验人的理性与感性,拼的不仅是智慧与耐心.投资者不仅要了解自身的风险偏好和资产配置,更要正确认识所投资产的属性,才能在投资过程中做出理性的判断与决策.
如何更有效的做好私募股权基金投资决策,首先应该了解一下私募股权基金的本质,诺亚研究工作坊指出,这是一个“以小博大”的游戏,从整个市场角度看,接近三分之二的项目是失败的,但是基金整体回报会依赖于高回报的项目有效提升上去.
投资者在判断基金绩效的过程中,要综合考虑规模的因素,要更加注重重仓项目的业绩表现.对于捕获高成长项目能力的判断,还要去看基金的进入阶段,这直接影响项目的实际回报.一个项目对于基金回报的贡献率是多因素作用的结果,需要综合判断.
私募股权基金独特的收益特征及盈利点
由于私募股权基金不同于其他资产类别的属性,它也展现了独特的收益特征.诺亚研究工作坊指出,私募股权基金不同于二级市场投资,一级市场缺少流动性,基金封闭期长,一只私募股权基金的生命周期通常在7-10年左右,其中投资期一般在3-5年.基于私募股权基金的运作模式,其业绩评估有着自己独特的体系,在基金整个生命周期中,基金收益也呈现出J曲线的分布特征.
在了解私募股权基金特殊的收益特征后,我们还要思考一个问题,私募股权基金究竟赚什么钱？
诺亚研究工作坊为我们罗列了三个盈利点.首先是经济增长溢价.私募股权基金所投企业在整个宏观经济的环境下,随着GDP的长期增长而实现自身价值提升.这个过程通常遵循经济周期的变化,一般经济周期为十年,因此大量基金从投资到退出都需要耗费8-10年的时间才能实现投资增值.同时,私募股权基金和经济还存在一个逆向关系.就是说,经济状况较差的时候配置私募股权基金,最终获得的投资收益越高.
第二是企业成长溢价.私募股权在投资前会挑选有成长性的赛道进行布局,这些赛道通常都是未来10年会有高速增长的行业.在投资后,股权基金运用自身资源和投后管理手段为企业赋能,实现价值提升,加速企业成长.这是行业成长带来被投企业成长溢价,从而为私募股权基金提供高额回报.
第三种是流动性溢价,流动性溢价也是二级市场溢价.一二级市场间的流动性溢价、不同资本市场（例如：中美）间的估值差异都会带来估值的变化,流动性越好的资产越值钱.二级市场因流动性好,估值普遍比一级市场高.所投公司在二级市场上市,股权流动性增强,估值提升,自然会给私募基金投资带来收益.
而一二级团队共享研究成果,对赛道进行预判和布局；成功帮助企业上市后,用二级市场研究成果决定一级市场项目退出时点.一二级市场之间的估值差就是私募股权基金的核心投资盈利之一.
识别私募股权投资基金四大误区
在“无股权不富”渐渐成为高净值人群投资潜在认知的同时,我们也看到,少数投资人因承受不了私募股权投资基金的早期亏损,而选择退出.
对于中国市场来说,私募股权投资基金还是一个非常新生的事物,不少投资人对它仍然存在一些认知上的偏差.
要知道私募股权投资基金的收益率不总是持续向上的,通常人们在考察PE基金的收益情况时,会以时间为横轴,以收益率为纵轴画出一条曲线,这条曲线的轨迹大致类似于字母J,因此这种现象被形象地成为J曲线效应.通过J曲线可以看到,私募股权基金的正回报通常出现在基金寿命的后面几年,而在此之前,基金存续的早期阶段,私募股权基金的价值经常是负的,并且是下降的.私募股权基金是创造价值的投资,它和企业一起成长,成功的投资是需要时间去培育的.正是因为这个原因,即使是最顶尖的管理人,在基金的早期也会出现收益赤字.
此外,并不是私募股权投资基金中所有的项目都是赚钱的.一般来说,一个VC投资的40-50个项目中,有60%以上是不赚钱的,而基金的整体表现大部分取决于其中30%左右的10倍回报项目,而如果非常幸运地捕捉到了一只百倍回报的独角兽,则可以大大提升整个基金的投资回报率.
也有人认为经济形势太差了,不敢投私募股权基金.这里诺亚研究工作坊认为,多数情况下,经济状况较差的时候配置私募股权基金,最终获得的投资收益越高.发生这种现象的原因在于,在经济形势不好的局面下,企业也处于经营相对困难的时期（估值较低、议价能力较弱、资金链紧张）,私募股权基金可以用相对低廉的获取股权,退出时能实现较高的回报.从历史业绩来看,私募股权基金,往往可以成功穿越经济周期,回报远远优于股票市场.
最后,VC机构规模并非越大越好,精兵作战的小团队,反而更具盈利的想象空间.
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参考文献：
1、 私募股权投资财务尽调的问题和建议 摘要财务尽调工作在私募股权投资中可以排查风险、为确定投资价值提供依据,但财务尽调在实践中存在一些普遍性问题,如思路和方法比较传统,与国际机构相比有一定差距,对财务尽调工作重视不足,对行业研究和判断比较.
2、 关于私募股权基金的投资策略 孙金鑫（南开大学,天津 300071） 【摘要】募资、投资、后期管理与项目推出为私募股权基金投资的四个主要环节,在各个不同的环节中规划好适宜的投资方案,是我们目前的研究重点 该作笔者主要从安全性、流.
3、 私募股权投资对公司价值的影响综述 私募股权投资作为鼓励企业发展的重要方案,能够鼓励企业的管理层更注重于创新,并且通过这一点来改善企业目前的管理水平,来提高企业的综合管理效率,以及帮助企业提高整体竞争力,私募股权投资对企业价值的影响还是.
4、 私募股权投资风险与策略选择 当前我国正处于经济新常态时期,经济发展形势严峻,迫切需要对目前的经济发展结构进行调整,创新驱动发展已成为现如今新的发展方向 私募股权投资作为融资市场上的新兴力量,为各类创新创业活动提供了重要的资金保障.
5、 私募股权基金财务管理的特点 2013 年新基金法正式实施以来,特别是党的十九大召开后,私募基金获得空前发展,行业结构不断优化,私募基金已经成为现代金融体系中直接融资的重要力量,有力推动了实体经济转型和创新发展 对于多层次资本市场.
6、 17家银行股破净，四大行也未能幸免私募劝诫别着急抄底 截至7月18日,26家A股上市银行中,已经有17家目前股价在净资产下方 其中破净最为严重的个股是华夏银行,其市净率仅有0 61倍,四大行也全面破净 私募排排网姚京津银行股在2018年表现颓靡,截至7月.