论文财务报表重构分析?企业获利能力和估值，本文是财务报表方面有关学年毕业论文范文和财务报表和获利能力和估值有关毕业论文题目范文.
摘 要：运用美国的报表分析法对报表的经营业务和金融业务做区分以后再进行估值,原因是在企业中只有经营活动才能创造价值.在重构报表的基础上运用CAPM模型与WACC加权成本计算方法算出必要报酬率并对乾景园林公司进行估值.
关键词：报表分析；获利能力；ROCE；估值；超常收益增长模型
中图分类号：F23文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2018.30.051
财务报表有许多作用,最主要的一条作用就是为商业投资提供信息.财务报表是反映商业活动的,财务报表分析便是通过对的校准使商业活动汇聚于焦点.财务报表分析师企业价值分析的重中之重,上市公司披露的基本报表笼统而复杂,对报表的重构后再进行分析是对企业进行估值分析的另外一条蹊径.
1企业简介
北京乾景园林股份有限公司成立于2002年,公司工程项目涵盖市政绿化,地产景观、旅游度假、生态建设等领域,公司先后在全国十多个省、市、自治区承建了百余项综合性园林工程.
公司主要从事园林工程施工、园林景观设计和园林绿化养护等业务,于2015年12月31日在上海证券交易所上市.公司简称为乾景园林,股票代码603778.
2获利能力分析
获利能力分析已经成为一种管理计划、战略分析、决策和权益估值工具,企业管理层均认同更高的获利能力能为企业创造更高的价值,对其分析能让我们清楚企业现在所处的状况,思考某个特定的决策对企业的获利能力会产生怎样的影响,这种影响又为股东创造的价值带来什么样的变化.
盈利能力分析确定了公司目前所处的位置,它揭示了当期ROCE的驱动因素.根据对当前情况的了解,可以通过探讨未来ROCE如何异于当期ROCE来做出预测.按照ROCE的驱动因素,可从几个层次对其进行分析.
2.1第一层：区分金融活动与经营活动,识别杠杆影响——金融杠杆
ROCE受下列三个因素影响：
（1）净经营性资产报酬率（RNOA等于经营利润OI/净经营性资产NOA）.
（2）金融杠杆（FLEV等于净金融性负债NFO/普通股东权益CSE）.
（3）净经营性资产报酬率与净借款成本率之差（经营利润率差异SPREAD等于净经营性资产报酬率RONA-净借款成本率NBC）.
根据重构报表的数据计算得出表1.
因为乾景园林拥有净金融性资产而不是净金融性负债
所以：ROCE等于13.39%-\[0.316*(13.39%-0.21%)\]等于9.30%
尽管乾景园林的净经营性资产报酬率为13.39%,但是受金融活动的报酬率较低的影响,最后经加权计算得到的普通股权益报酬率ROCE反而被拉低了.
2.2第二层分解：经营获利能力的影响因素
RNOA按其驱动因素可进行进一步分解,结果是：
ROCE等于RNOA+\[FLEV×(RNOA-NBC)\]等于(PM×ATO)+\[FLEV×(RNOA-NBC)\]
RNOA的两个驱动因素是：
经营利润率PM等于经营利润OI（税后）/销售收入S
净经营性资产周转率ATO等于销售收入S/净经营性资产NOA
乾景园林公司2017年度的经营利润为88685503.51,平均净经营性资产余额为（695097294.59355+629132933.33795）/2等于662115114元,因此,它当期的净经营性资产报酬率RNOA为13.39%.由于销售收入总额为548453308.71元,所以,经营利润率PM就是88685503.51/548453308.71等于16.17%,而净经营性资产周转率ATO等于548453308.71/662115114等于0.83.因此,净经营性资产报酬率RNOA等于16.17%*0.64等于13.39%.
由此可见,乾景园林的RONA因为低经营利润而降低,该公司想要实现1人民币的收入需要投资1/0.83等于1.21元才可以.因为其所处行业是园林景观设计等工程行业,成立时间不算太久,名气也不大,因此其业务发展有一定的局限性.但是根据国家倡导“绿水青山”的政策相信处在朝阳产业当中的乾景园林公司会有较好的发展.
3增长与盈利的可持续性分析
3.1核心经营业务的获利能力
由于核心盈利才是增长的基础,因此,我们对增长的分析要以区分核心盈利和暂时性盈利为起点.
经营利润等于核心经营利润+其他核心经营利润+非经常项目的影响
RONA等于净经营性资产的核心报酬率+非经常项目对经营性资产报酬率的影响
乾景园林在2017财务年度的平均净经营性资产水平为662115114元,因此,它在当年实现的净经营性资产报酬率RNOA为13.39%.利用重构报表中各利润组成项目的金额可以知道：该净经营性资产报酬率等于75344951.66/662115114+13340551.9/662115114等于11.37%+2.02%等于13.39%(其中13.39%等于核心利润率16.17%*净经营性资产周转率0.83).
可以看出该净经营性资产报酬率是由销售活动创造的核心经营利润率11.37%（税后）和非经常性项目的影响2.02%得到的.
3.2增长分析
为了理解这些指标在未来的发展情况,我们首先要观察企业的获利能力在当期的变化,最重要的问题是要对企业当期核心获利能力的变化给出解释：
乾景园林公司在2017年度的净经营性资产报酬率为13.13%,到2017年增加为13.39%,原因是：
由于该公司的核心经营利润率增长了0.57%,从而使公司的净经营性资产报酬率RNOA增大了；净经营性资产周转率减少了0.013,从而使公司的净经营性资产报酬率RNOA减少了0.2028%（等于0.013*15.6%）.在这两个因素的共同作用下,使公司的核心获利能力提高了0.276%,剩余的-0.016%（0.012%-0.028%）净经营性资产报酬率的减少则主要由非经常性项目的影响来解释.
3.3市盈率、市净率的影响
市净率是由企业未来的剩余收益状况所决定的,而市盈率则取决于当前的剩余收益水平与预计未来的剩余收益水平之差.根据企业的市盈率和市净率组合情况,以及这家企业目前和未来预计的剩余收益情况,可以找出企业是否被错误定价.
乾景园林在2017年的ROCE等于9.3%,剩余收益等于88685503.5-0.09*629132933.33795等于32063539.509元,且预测该公司剩余收益>0（见表）那么我们可以预测这家公司股票的市净率应大于1,而且未来的剩余收益水平比现在高,则市盈率应高于正常水平.2017年12月31日乾景园林每股净资产2.04元,股价为6.95元,每股收益0.18元,则市净率等于6.95/2.04等于3.4；市盈率等于6.95/0.18等于38.61.则初步判断该公司定价是正确的.
4估值
4.1估计必要报酬率
应用CAPM模型进行估算：取我国一年期国债收益率3.159%作为无风险收益率,该公司β系数为0.832,取风险溢酬5%得到等于3.159%+0.832*5%等于7.319%.
根据乾景园林2017财务年度报告,取借款利率为12%（税率15%）,得出(1018412012.34/1804264454.39)*7.319%+(785852442.05/1804264454.39)*12%*（1-15%）等于8.57%.
4.2使用超常收益增长模型估值
在持续价值的计算式中,2022年超常增长的经营性收益AOIG预测值为85.49,等于2021年的剩余经营性收益3904.06等于11408.17-0.0857*87562.58万元按增长率2%增长后的结果.
估算得出的每股价值为5.59元,2017年12月29日该股票市价为6.95元,已经基本接近.该估值方法得证.
综上资料：该文是关于对不知道怎么写财务报表和获利能力和估值论文范文课题研究的大学硕士、财务报表本科毕业论文财务报表论文开题报告范文和文献综述及职称论文的作为参考文献资料.
参考文献：
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