论文基于动态博弈论视角的互联网金融投资者行为，该文是有关互联网金融论文例文跟博弈论和视角和投资者有关论文例文.
摘 要：网络借贷平台简化了人们对项目的融资,但是投资者的投资风险系数增加了.因为其完全依赖互联网,在平台上的每一笔交易只能通过虚拟的网络进行,会使得融资者与投资者之间产生信息不对称问题.根据影响投资者投资决策的主要因素,从博弈论的角度,论证投资者在高风险占比高的市场和低风险占比高的市场中的投资者行为.得出的结论是：P2P平台上的高风险融资比率越高,投资者的投资意愿就越低.
关键词：博弈论；P2P平台；融资者；投资者；融资项目风险
随着我国金融制度改革与创新的不断深入,依托互联网金融的小额信贷机构孕育而生.由于中小微企业和低收入者,是小额信贷企业的主要服务对象,这些群体需要贷款的额度小,不符合商业银行的质押担保要求.因此,这也成为了互联网金融创立的前提条件.虽然这类机构能给很多小额贷款的企业带来便利,但是对投资者而言,也会带来很多的风险.因此,投资者会通过互联网平台,对融资项目进行多因素的判定.
一、影响投资者决策因素的相关研究
Klafft（2008）认为,P2P网络借贷规则与传统银行非常相似,如信用等级差的融资者无法从银行获得资金,而他们想要从P2P平台上得到资金,也是不太可能的.丁婕（2012）通过logistics回归发现,影响演标率的最重要因素,是借入信用等级和借出信用分,借款年利率和一些特殊认证（淘宝认证、敦煌网认证）也有显著正面的影响.他发现,借款金额和演标概率是成正比的关系的,而其所用的社会资本变量———朋友数量已不再适用.因为拍拍贷网站多次改版,已将投标页面中的朋友投标信息删除,失去了指引作用.
邱甲贤（2007）通过分析我国拍拍贷平台的数据,得到了与国外学者基于prosper平台一系列研究结果,即借款金额越大,成功率越小；随着借款利率越高,成功的概率会升高的结论.
郭奕（2011）利用拍拍贷的交易数据,研究了借款列表完成比例之间的关系.发现由于风险规避的原因,借款利率和历史借款成功次数和总的投标笔数越大,借款人的融资成功率也越大；而借款金额和期限越大,借款人融资成功概率反而越小；还款方式与借贷者之间的关系,也将会对借款人的借款成本产生明显的影响.
宋文（2013）对拍拍的成功率进行了回归分析,发现解释度只有50%.原因是缺少了一些重要的变量,如是否上传了照片、借款详情描述程度、借款人的财务信息,以及认证信息等.他在抵押担保变量中包含了非提现、担保、安全3种借款标准.但是目前担保标已经非常少,不像2012年那么流行了,他发现变量不太适合.
孔雪萍（2014）提出,投资者自身的风险承受能力以及对风险、收益的感知,对其投资意愿有正向影响.通过对投资者的年龄、财富值、所供养的家庭人数、年收入等影响投资者风险承受能力的因素进行分析,发现投资者一般只会在保证自身及家庭正常生活水平的情况下,才会考虑投资决策的选择和组合.因此,投资者的风险承受能力,很大程度上影响了投资者对P2P网络投资的意愿和力度.她认为,投资者对风险和收益的感知,主要包括网络借贷市场信息透明度、网贷的平均收益,以及借贷金额和期限等方面.网贷市场的信息透明度,影响投资者的投资信心和风险评估；网贷的平均收益,直接影响到投资者的投资意愿,而网贷金额越大、期限越长,其所带来的风险和收益都会上升.
从上述研究结果可看出,很多投资者在进行决策的时候,会关注融资者的借款信用等级、信用额度等指标.影响这些指标的主要因素是融资项目风险的不确定性,即该项目对投资者来说风险的高低.所以,本研究运用博弈论模型,对融资者和投资者的行为作进一步分析.
二、从博弈论视角探究融资者和投资者的行为
(一)前提假设
互联网金融市场上存在着低风险（L）和高风险（H）的融资者.
假设低风险的融资者L所提供的材料是真实的,高风险的融资者所提供的材料是虚假的.其中,高风险融资者的粉饰成本为F,互联网金融市场上的低风险融资者所占比例为P,高风险融资者所占比例为（1－p）.假设高风险融资者获得了项目资金的概率为q,并且项目投资成功所获得的利润为BH,需要支付给投资者的本息为R.其中,R等于（1+r）C·r为利率,C为本金.则此时的高风险融资者所获得的收益为BH-R-F.如果项失败了,高风险融资者所获得的非投资收益为S,则高风险融资者实际所得为S-F.
假设高风险融资者被拒绝的概率为（1-q）,则融资者最终将会损失-F.对于投资者而言,选择投资高风险的融资者来说,所获得全额本息的可能性比较小,所以获得的收益为ξR.其中（0<ξ<1）.
假设低风险融资者所获得的收益为BL,需要支付给投资者的本息为R.其中,BL>R.
(二)对融资者来说
1.对低风险融资者来说
E（a÷L）等于q（UL-R）+（1-q）×0等于q（UL-R）>0对低风险融资者来说,影响融资者期望主要的因素,是低风险融资者项目成功所带来的收益,以及支付投资者的本息和投资的概率.站在融资者的角度,融资者希望自己的项目被投资的概率越大越好.所以,融资者所希望自己项目被投资的概率为1.
因此,低风险融资者申请贷款的概率q（a÷L）等于1.
2.对高风险融资者来说
E（a÷H）等于q×Max{BH-R-F,S-F}+（1-q）×（-F）≥q（S-F）+（1-q）（-F）等于qS-F
对高风险的融资者来说,如果投资者选择投资该项目,融资者可能得到的收益是BH-R-F,或是S-F；如果投资者选择不投资该项目,融资者就会净损失为了掩饰项目风险所花费的粉饰成本-F.所以,基于高风险投资者更希望投资者投资自己的项目,假设粉饰成本F很小,F≤S,则E（a÷H）>0,即当粉饰成本很小时,高风险融资者申请贷款的概率为q（a÷H）等于1.
(三)对投资者来说
投资者的期望为：E（C÷a）等于pR+（1-p）ξR.
根据投资者的期望模型可看出,影响投资者的期望,主要是由市场上高风险投资者所占的比例p,项目投资成功所收到的全部利息本金R,以及项目失败所收到的利息本金有关.根据等式方程,要想投资者所产生的投资期望越高,需要付出的出现低风险的概率越大.
如果E(C÷a）≥R,即p≥ R-ξR(1-ξ)R p*,此时,投资者会选择发放贷款.
从上述博弈分析中可得出,当短期的投资市场中有很多高风险融资,使得p<R-ξR
(1-ξ)R p*.如果P2P市场上
的低风险融资者所占的比例降低,那么,投资者的投资意愿会降低；如果高风险的融资者所占比例降低,那么,投资者的投资意愿会增加.
通过上述证明可知,投资者更加愿意投资低风险并且可靠的融资,而融资者都希望能够融到相应的资金.以下对判断融资项目风险的主要依据进行具体阐述.
三、判断融资项目风险的主要依据———硬信息和软信息
(一)融资项目风险判断的主要信息来源
1.硬信息
硬信息是指明显能够确定或者量化的信息.比如,借款页面看到借款标信息,然后通过链接找到借款人信息,一般可以用数字表示.在所有这些信息中,违约次数、借款利率、借款期限、借款金额、还款方式、历史成功次数、历史流标次数、实名认证(学历、户口簿、手机、视频)和网商认证(淘宝认证、敦煌网认证),都是硬信息.
2.软信息
软信息是指难以确定或量化,甚至难以交流的信息,有时是以类似、暗示的方式呈现.软信息一般是文本,比如,借款目的、借款人自我描述、还款能力、留言内容等（Petersen,2002).这些信息对信贷决策都非常重要,但是软信息利用难度更高,从此决策中往往需要将信息进行量化并交流.
(二)硬信息的传递
因为互联网金融市场的投资者不能像传统银行一样,了解对方所处行业前景、对方销售产品质量,或对方管理者能力等软信息,所以,P2P网络借贷投资者只能知道对方有这类认证,而不能区分有这类认证的人之间的差别.而网上认证属于硬信息的一种.所以,所有网商认证传递的信息都是确定性的：质量略高于一般的个人借款者.这符合硬信息的特质,即硬信息传递的信号,对所有人来说都应该是一致的.
同理,普通认证中各项认证传递信息也是确定的.因为借款人不是必须在借款人详情中填写学历水平或户口所在地区,也不一定会显示在借款页面.这些认证所传递的信息与手机认证、视频认证一样,拍拍贷平台已经验证了其真实性.因此,所有验证都因为平台阻断了信息中软的部分,而成为确定性的方便交流的硬信息.
(三)软信息的传递
软信息也是重要的信息来源和决策依据.根据之前学者的研究,对于小微企业借贷等信息不对称性严重的市场,软信息是主要的信息来源和决策依据.
软信息能够使得投资者更加了解借款人,从而作出正确的信贷决策（Petersen,2004）.在P2P借贷网站上,由于借款人是个人或者小微企业,而且借贷平台对借款人信息会进行一定处理之后再发布出来,其信息不对称性远高于银行借贷等传统系统.因此,软信息在P2P网络借贷平台上,也是重要的信息来源和决策依据.
(四)软信息的重要性
由于互联网金融平台的用户大部分都是普通群众,因此他们对投资风险的感知,可能更加受到环境因素、投资对象(Slovic,1986)、信息透明度等因素的影响(Katharina,2011).但是,由于软信息能够降低信息不对称性,同时也更完整地展示了融资者的个人情况,而且软信息作为借款人主动发出的信号,出发点都是正面的.因此,假设丰富的软信息能够降低投资者的感知风险,从而对投资者的投标行为有正面作用.
所以,基于此软信息在借贷平台上对投资者的行为有很大的影响,但是软信息发送的成本高于硬信息,对投资者来说,可能会是关于融资者质量的正面信号.大量的软信息更有助于说服投资者进行投资,会对投资者传递出正面信号,融资者融资成功的可能性,会随着软信息丰富度的上升而上升.
根据对互联网金融平台的观察,在互联网金融平台上发布的大部分借款标融资情况呈现两极分化,要么一直停留在0％；要么有投资者开始投标,然后在短短几分钟之内满标.这说明投资者在决策时,有可能存在严重的“羊群效应”,即投资者如果看到借款标的投资人气很高,于是选择加入.因为在很多的互联网金融平台上,可看到实际投标的人数和浏览借款的人数,两者的比例能够反映投资人气.而投资者就会选择加入的最明显后果,就是借款标在短时间内达到满标,每分钟获得的资金,随着投资者的加入而增高.因为投资者认为在软信息条件不足的情况下,实际投标人数和浏览的借款人数,也将会成为一个很重要的衡量项目风险高低的指标.但随着软信息量不断的增加,这种“羊群效应”会减少很多.这也反映出软信息的重要性.
四、结论与建议
(一)结论
以博弈论的视角研究表明：当互联网金融市场上低风险融资者所占的比重降低时,投资者的投资意愿也会降低；当市场上高风险融资者所占的比重降低时,投资者的投资意愿会增加.因此,投资者更加愿意去投资低风险并且可靠的融资.
投资者判断融资项目的风险因素,很大程度上取决于网贷平台的信息透明度,而网贷平台的信息以“硬信息”“软信息”这两种形式提供给投资者.硬信息能明显的量化,一般用数字来表示,常见的有违约次数、借款利率、借款期限、借款金额、历史成功次数等.这些信息往往都是公开的,对所有投资者而言都是一致的.
软信息则能让投资者更加了解借款人的情况,从而作出正确的信贷决策,但是由于软信息难以量化和取得,因此在利用方面存在一定困难.这也是网贷市场信息不对称的主要原因.在软信息较少的互联网平台上,通过实证研究发现,投资者更加关注的,是融资项目的实际投标数额,实际投标的数量越多,投资者的投资意愿就会越强.
(二)建议
投资者在选择投资项目的时候,应注重对信息的采集和整理,从违约次数、借款利率、借款期限、借款金额、还款方式、历史成功次数、历史流标次数、实名认证（学历、户口簿、手机、视频）、网商认证（淘宝认证、敦煌网认证）,以及借款目的、借款人自我描述、还款能力、留言内容等方面,对该项目的风险进行评估,选择出适合投资者的合理的投资项目.
上文总结:上述文章是大学硕士与互联网金融本科互联网金融毕业论文开题报告范文和相关优秀学术职称论文参考文献资料，关于免费教你怎么写博弈论和视角和投资者方面论文范文.
参考文献：
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